Standard Chartered s’attend à ce que la Banque d’Angleterre (BoE) laisse les taux d’intérêt inchangés lors de sa réunion du 19 mars. Elle prévoit un vote partagé 7–2, avec deux membres susceptibles de soutenir une baisse de 25 points de base (pbs), c’est-à-dire 0,25 point de pourcentage. La banque estime que la BoE considérera toute hausse proche des prix de l’énergie comme temporaire. Le compte rendu de réunion (minutes) devrait expliquer comment chaque membre du Comité de politique monétaire (Monetary Policy Committee, MPC), c’est-à-dire le groupe qui décide des taux, évalue les risques liés au conflit au Moyen-Orient. La note souligne qu’il y a moins de raisons de relever encore les taux. Elle indique aussi que certains membres jugent les taux actuels déjà « restrictifs », c’est-à-dire assez élevés pour freiner l’économie. Les conditions du marché du travail au Royaume-Uni sont décrites comme plus faibles, avec un chômage en hausse régulière depuis la mi‑2022. La progression des salaires a ralenti depuis la mi‑2023, et la prochaine publication de données est attendue le 19 mars, avant la décision de la BoE. Standard Chartered prévoit toujours davantage d’assouplissement des taux, avec un taux final de 3,00%. Son scénario central est une baisse par trimestre à partir du T2, mais elle précise que le calendrier est incertain. Elle ajoute que les baisses pourraient se poursuivre si les tensions diminuent et si les prix de l’énergie reculent. Elle avertit aussi qu’une hausse prolongée des prix de l’énergie pourrait repousser la prochaine baisse au second semestre (H2) ou à 2027. Le conflit principal pour la Banque reste le même : équilibrer une inflation qui reste élevée (« sticky inflation », c’est‑à‑dire une inflation qui baisse lentement) et une économie en ralentissement. Les dernières données de l’indice des prix à la consommation (Consumer Price Index, CPI), c’est‑à‑dire la mesure standard de l’inflation, pour février 2026 montrent une inflation persistante à 2,8%. Les « faucons » (hawks), c’est‑à‑dire les membres qui privilégient des taux élevés pour combattre l’inflation, hésiteront à baisser davantage. Les « colombes » (doves), c’est‑à‑dire les membres qui privilégient des taux plus bas pour soutenir l’activité, mettront en avant les risques de ralentissement de la croissance. Cette opposition influencera le prix des produits dérivés (derivatives), c’est‑à‑dire des contrats financiers dont la valeur dépend des taux. L’affaiblissement du marché du travail britannique observé en 2025 s’est poursuivi. Le taux de chômage est monté à 4,9%, et la progression des salaires a ralenti à 3,5%, ce qui offre peu de hausse du pouvoir d’achat (en termes réels, c’est‑à‑dire après inflation) pour les ménages. Ce contexte renforce l’argument pour de nouvelles baisses de taux. Cette idée peut se traduire via des options, c’est‑à‑dire des contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé, sur les contrats à terme (futures), c’est‑à‑dire des contrats pour acheter/vendre plus tard, liés à SONIA (le taux au jour le jour en livres sterling utilisé comme référence). Les risques géopolitiques et les prix de l’énergie restent un facteur imprévisible, comme il y a un an. Le marché garde en mémoire le choc énergétique de 2022. Avec le Brent (prix de référence du pétrole) autour de 90 dollars le baril, la Banque sera prudente pour éviter de relancer l’inflation. Cette forte incertitude (volatilité, c’est‑à‑dire des variations rapides et importantes des prix) suggère des stratégies d’options qui profitent de la volatilité, comme les straddles, c’est‑à‑dire l’achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix d’exercice. Compte tenu de ces forces opposées, nous pensons que la Banque d’Angleterre laissera probablement les taux inchangés lors de sa réunion de demain, mais que la probabilité d’une baisse au deuxième trimestre est sous‑estimée. Les données contradictoires plaident pour un positionnement sur une courbe des taux plus pentue (steeper yield curve), c’est‑à‑dire des taux à court terme plus bas que ceux à plus long terme, car les attentes de taux à court terme pourraient baisser fortement si les données de croissance se dégradent. Le prix implicite de marché (market pricing), c’est‑à‑dire ce que les prix actuels des contrats financiers suggèrent, n’intègre que 40 points de base de baisses d’ici la fin de l’année, ce qui paraît trop prudent et sensible à un changement plus « accommodant » (dovish shift), c’est‑à‑dire en faveur de baisses de taux.

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