L’indice Dax a atteint de nouveaux sommets historiques malgré des préoccupations concernant des tarifs imminents. Cette augmentation se produit alors que l’UE attend un avis potentiel sur les tarifs, mais les actions semblent anticiper un autre retard d’ici août. Des rapports suggèrent qu’un report supplémentaire pourrait se produire, bien qu’une telle approche comporte des risques. La capitalisation boursière de Nvidia a dépassé 4 billions de dollars, illustrant un remarquable retour des actions de technologie à grande capitalisation. Le succès de l’entreprise est attribué à l’engouement pour l’intelligence artificielle, créant une période substantielle pour un enthousiasme continu du marché avant le prochain rapport sur les bénéfices de Nvidia. L’EUR/USD se négocie légèrement au-dessus de 1,1700, subissant une pression en raison de l’incertitude du marché liée aux tarifs potentiels et attendant des informations des Minutes du FOMC. Pendant ce temps, le GBP/USD connaît des gains quotidiens autour du niveau de 1,3600, bien que les incertitudes concernant les politiques commerciales américaines impactent la stabilité du dollar américain. L’or est passé au-dessus de 3,300 dollars l’once troy, soutenu par la baisse des rendements américains et des appels à des taux d’intérêt plus bas. De plus, les minutes de la réunion de juin de la Réserve fédérale fourniront des informations sur les baisses de taux anticipées dans un contexte de tensions commerciales. De nouveaux tarifs ciblant les économies asiatiques affichent des taux plus élevés que prévu, bien que certains pays pourraient bénéficier de concessions tarifaires. Singapour, l’Inde et les Philippines pourraient connaître des résultats favorables si les négociations avancent positivement. Avec les marchés boursiers faisant abstraction des préoccupations tarifaires, surtout en Europe, et poussant des indices comme le DAX à des sommets historiques, une divergence curieuse se présente entre le bruit géopolitique et le sentiment de risque. L’appétit actuel pour le risque, du moins du côté des actions, suggère que les participants au marché s’attendent à ce que ces différends—particulièrement ceux liés aux barrières commerciales—s’étendent jusqu’à la fin de l’été sans perturbation immédiate. C’est clairement un signal de direction, mais il n’est pas infaillible. Dans l’espace des devises, l’euro se maintenant au-dessus de 1,1700 reflète sa résilience, bien qu’il subisse une pression discrète d’un contexte macro économique incertain. Nous ne constatons pas non plus une ruée vers le dollar—son comportement erratique peut être attribué non seulement à des spéculations commerciales mais aussi à ce que les minutes de la Fed pourraient révéler. Jusque-là, la clarté sur la direction des taux ne se sera pas stabilisée, les paires EUR/USD et GBP/USD devraient afficher des plages superposées avec des mouvements instinctifs occasionnels liés au ton de Powell ou à des changements de discours inattendus d’autres membres du conseil. Les modestes gains de la livre sterling sont potentiellement plus le reflet de la faiblesse du dollar que d’une force intrinsèque, donc nous ne devrions pas confondre les deux. Pour se positionner face à la volatilité des devises, les croisements avec le dollar continuent d’offrir des configurations intéressantes—surtout si les attentes concernant les taux de la Fed évoluent plus décisivement après la publication de la discussion sur le bilan et de toute déclaration sur la normalisation des taux. Sur le front des matières premières, le fait que l’or se maintienne au-dessus de 3,300 dollars n’est pas surprenant dans un monde qui vise de plus en plus de l’argent facile et des rendements apaisés. Les mouvements récents dans les métaux précieux sont fortement corrélés à l’inversion des taux réels et servent de protection non seulement contre l’inflation—qui reste inégale—mais aussi contre les tensions commerciales croissantes. Ceux d’entre nous qui détiennent des contrats à terme sur les métaux précieux devront garder un œil attentif sur les attentes d’inflation et les commentaires des banques centrales. L’or reste réactif, non proactif—il suit la politique des taux plutôt que de la devancer. Les tarifs s’étendant à une plus grande partie de l’Asie, surtout à des taux dépassant les prévisions, ajoutent une nouvelle couche à l’environnement macro actuel. Les marchés pourraient être trop lents pour refléter la nature inégale des impacts commerciaux—en particulier là où certaines géographies comme l’Inde ou Singapour pourraient voir des arrangements d’atténuation mis en place plus rapidement que d’autres. En fonction de l’évolution des négociations, ces variations régionales compteront pour ceux positionnés dans des instruments ou des paires axées sur les marchés émergents.

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