Les exportations chinoises devraient progresser de 25,7 % en glissement annuel en septembre, portées par une demande soutenue en électronique, tandis que les PMIs manufacturiers — officiel et Caixin — sont repassés au-dessus du seuil d’expansion de 50, signalant une activité industrielle plus ferme. Les indicateurs externes du commerce se sont également améliorés : le tonnage en port en lourd (DWT) traité en moyenne par jour dans les 20 principaux ports chinois est passé de -0,7 % sur un an en août à 7,2 % en septembre, et la croissance du fret aérien international s’est redressée de -1,4 % à 3,6 % sur la même période.
Les indicateurs de prix suggèrent un rebond des coûts en amont, avec l’indice des prix d’achat des principales matières premières (sous-composante du PMI) en hausse de 56,6 à 60,8 et la sous-composante des prix à la production progressant de 50,4 à 54,0. La pression sur les prix à la consommation en aval devrait toutefois rester contenue dans le cadre du mécanisme de bande de prix, de sorte que l’inflation CPI est attendue en légère hausse de 0,8 % sur un an en août à 1,0 % en septembre, dans un contexte de demande intérieure atone.
Opportunités sur les marchés des matières premières et des devises
Nous conseillons aux traders sur dérivés de se positionner pour la poursuite de la dynamique haussière des matières premières industrielles et des métaux au cours des prochaines semaines. Avec l’indice des prix d’achat des matières premières en Chine s’envolant à 60,8 et les sous-PMIs des prix à la production remontant à 54,0, les coûts des intrants augmentent nettement. Historiquement, lorsque le PMI manufacturier officiel chinois se maintient au-dessus de 50 tandis que les sous-indices liés aux matières premières dépassent 60, les métaux industriels tels que le cuivre et le minerai de fer ont affiché des gains moyens de 5 % à 8 % sur le trimestre suivant, rendant les positions longues via contrats à terme ou options d’achat attractives.
Nous identifions également des opportunités intéressantes sur les dérivés de change, en particulier à travers des futures de devises associés à un yuan plus fort. Une expansion de 25,7 % des exportations, combinée au redressement du trafic portuaire de -0,7 % à +7,2 %, illustre une dynamique commerciale robuste qui soutient généralement les entrées de devises. Les traders peuvent envisager des options de vente sur USD/CNH afin de profiter d’un renforcement de la devise, en gardant à l’esprit qu’une inflation domestique modérée à 1,0 % laisse une marge de calibration de la politique économique.
Stratégies sur indices actions et gestion du risque
Enfin, nous recommandons d’utiliser des spreads haussiers via options d’achat (« bull call spreads ») sur les principaux indices actions technologiques et industriels afin de capter le potentiel haussier tout en limitant le risque. La forte demande dans le cycle de l’électronique, reflétée par l’activité du fret aérien international en hausse à 3,6 %, met en évidence des vents porteurs sectoriels pour les exportateurs. Dans la mesure où les tensions géopolitiques continuent d’alimenter la volatilité des coûts des matières premières, le maintien de straddles ou d’options de vente de protection sur les contrats fortement exposés aux chaînes d’approvisionnement demeure une mesure de gestion du risque prudente.
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