Les actifs d’Europe centrale et orientale ont sous-performé en octobre, le portage FX CE3 face à l’EUR et au USD ayant été inférieur aux rendements « cash », ce qui reflète les attentes selon lesquelles les banques centrales régionales ne suivront pas les trajectoires de politique monétaire de la BCE et de la Fed. Un panier de portage également pondéré de CZK, HUF et PLN face à l’EUR et au USD affichait un gain depuis le début de l’année juste inférieur à 1 %, tout en accusant un retard d’environ 2,5 points de pourcentage par rapport à l’équivalent en cash. L’EUR a été sous pression ces dernières semaines en raison du risque souverain, tandis que le durcissement des conditions financières n’a pas détourné la BCE de sa trajectoire actuelle.
Performance relative du portage FX et politique des banques centrales régionales
Les actifs d’Europe centrale et orientale ont sous-performé en octobre, le portage FX CE3 face à l’EUR et au USD ayant été inférieur aux rendements « cash », ce qui reflète les attentes selon lesquelles les banques centrales régionales ne suivront pas les trajectoires de politique monétaire de la BCE et de la Fed. Un panier de portage également pondéré de CZK, HUF et PLN face à l’EUR et au USD affichait un gain depuis le début de l’année juste inférieur à 1 %, tout en accusant un retard d’environ 2,5 points de pourcentage par rapport à l’équivalent en cash. L’EUR a été sous pression ces dernières semaines en raison du risque souverain, tandis que le durcissement des conditions financières n’a pas détourné la BCE de sa trajectoire actuelle.
Stabilité sur le marché obligataire et risques sur les déficits
Le marché obligataire en Europe centrale et orientale a fait preuve de davantage de stabilité, les taux réels étant décrits comme favorables à la duration, et un panier de performance totale pondéré par les émissions pour les obligations CEE continuant de se redresser malgré des conditions plus difficiles pour le crédit et pour des souverains émergents de notation comparable. Dans un contexte de pentification des courbes de taux, les banques centrales CEE pourraient maintenir leurs taux inchangés, laissant les devises absorber l’ajustement. Les risques haussiers pesant sur les déficits étaient liés à des coûts d’emprunt durablement élevés et à un besoin potentiel de soutien énergétique supplémentaire cet hiver dans un contexte de tensions d’approvisionnement mondiales, tandis que toute prime de risque de la zone euro pourrait être amplifiée pour la CEE et peser sur la performance face au USD, au CHF et à d’autres valeurs refuges.
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