Sarah Breeden, sous-gouverneure chargée de la stabilité financière à la Banque d’Angleterre, a déclaré que la politique monétaire devait rester inchangée jusqu’à ce que la banque centrale du Royaume-Uni dispose de suffisamment de données. Elle s’est exprimée pendant les heures de marché en Europe jeudi et a dit qu’il n’est pas prudent d’agir avant cela. Breeden a indiqué que la situation actuelle est différente du choc énergétique de 2022. Selon elle, les entreprises et les salariés auront probablement moins de pouvoir pour imposer des hausses de prix et de salaires, donc les « effets de second tour » (quand une hausse initiale des prix entraîne ensuite de nouvelles hausses via les salaires et les coûts) sont moins probables.

Patience sur la politique jusqu’à des données plus claires

Elle a dit que la Banque en saura plus sur l’équilibre des risques, ainsi que sur l’ampleur et la durée du choc, lors de la réunion d’avril. Elle a ajouté que, même avec des coûts d’emprunt plus élevés (le prix à payer pour emprunter, lié aux taux d’intérêt), elle ne s’attend pas à une chute des emprunts, car il n’y a pas eu d’envolée auparavant. Les marchés n’ont pas réagi immédiatement sur la livre sterling après ces commentaires. Au moment de la publication, le GBP/USD était légèrement plus bas autour de 1,3355. La Banque d’Angleterre vise une inflation de 2% (hausse moyenne des prix) et utilise son taux directeur (le principal taux d’intérêt de la banque centrale, qui influence les autres taux) pour agir sur les coûts d’emprunt et, plus largement, sur les taux d’intérêt. Des taux plus élevés peuvent soutenir la livre, tandis que des taux plus bas peuvent l’affaiblir. L’assouplissement quantitatif (QE) consiste à créer de la monnaie pour acheter des actifs (souvent des obligations), ce qui tend à affaiblir la livre sterling. Le resserrement quantitatif (QT) consiste à arrêter les achats d’obligations et à ne plus réinvestir les montants récupérés, ce qui soutient en général la livre sterling.

Perspectives sur la livre et implications de trading

Le message de la Banque d’Angleterre est de rester stable, ce qui suggère que le taux directeur actuel de 5,25% sera maintenu jusqu’à ce que la situation soit plus claire. Avec les dernières données de l’ONS (l’office national des statistiques) montrant que l’IPC (CPI, indice des prix à la consommation, un indicateur de l’inflation) de février est resté élevé à 2,8% et que la croissance du T4 2025 (quatrième trimestre 2025) a été révisée à 0,0%, la banque est clairement en mode attente. Cela indique que la politique dépendra des nouvelles données des prochaines semaines, et non d’un plan fixé à l’avance. Cette position reflète l’idée que les risques de « spirale salaires-prix » (quand les salaires montent, poussent les prix à la hausse, puis relancent les demandes de hausse de salaires) observés en 2023 ont diminué, ce qui donne plus de marge aux décideurs. Par le passé, le cycle de resserrement rapide (hausse forte et rapide des taux) a été une réponse à ce choc, mais la situation a changé. Comme la hausse des salaires au Royaume-Uni s’est calmée, passant de plus de 6% l’an dernier à environ 4,5%, la crainte d’effets de second tour sur l’inflation diminue. Cela suggère que les produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux) qui anticipent de fortes baisses de taux avant l’été pourraient devoir être corrigés. Les traders pourraient envisager de vendre des contrats à terme SONIA (futures basés sur le taux SONIA, un taux d’intérêt de référence au jour le jour en livre sterling), en pariant que le marché est trop optimiste sur la date de la première baisse. L’approche prudente de la Banque implique que les taux à court terme resteront plus élevés plus longtemps que beaucoup ne le pensent. Pour la livre, ce ton prudent pourrait créer un soutien contre de nouvelles baisses, surtout si d’autres banques centrales montrent davantage l’intention d’assouplir leur politique (baisser les taux). Nous pensons qu’il est prudent d’utiliser des options (contrats donnant le droit, et non l’obligation, d’acheter ou de vendre) pour exprimer une opinion sur la livre, par exemple en achetant des options d’achat (call, qui gagnent de la valeur si le prix monte) GBP/USD à courte échéance avant la réunion d’avril. Cette stratégie donne un potentiel de gain si la Banque reste stable, tout en limitant le risque de perte. Le point essentiel est que la volatilité (amplitude des variations de prix) de la livre devrait rester élevée, surtout autour des publications importantes comme le prochain rapport sur l’inflation. L’accent mis sur l’attente de « suffisamment d’informations » fait de la réunion d’avril un événement clé pour le marché. Cet environnement peut convenir aux traders qui utilisent des stratégies d’options, comme les straddles (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente au même prix, pour profiter d’un fort mouvement dans un sens ou dans l’autre), afin de profiter d’un mouvement important du prix dans l’une ou l’autre direction.

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