L’euro est sous pression, avec l’EUR/USD près de 1,15. Les indices de sentiment économique (indicateurs de confiance sur l’économie) de l’UE et de la zone euro sont passés encore plus bas que la moyenne de long terme de 100.
Le sentiment économique de l’UE a baissé de 1,5 point à 96,7 en mars. Celui de la zone euro a reculé de 1,6 point à 96,6.
L’euro a été fortement vendu à cause de la **stagflation** (croissance faible avec inflation élevée) et des inquiétudes sur l’énergie. Les flux de rééquilibrage vers l’euro (ajustements de portefeuilles en fin de période) peuvent rester prudents, car les difficultés macroéconomiques (problèmes économiques généraux) persistent et les attentes de hausse des prix augmentent.
Les flux mensuels lissés depuis fin février montrent que l’INR (roupie indienne) et l’EUR (euro) sont les devises les plus vendues. Cette baisse est liée à des inquiétudes sur la balance des paiements (ce qu’un pays paie et reçoit vis‑à‑vis de l’étranger) et à des peurs de stagflation.
Un rééquilibrage “normal” consisterait à augmenter l’INR et l’EUR et à réduire l’exposition au CNY (yuan chinois) et au BRL (réal brésilien). Les raisons des positions récentes ne se sont pas calmées et peuvent se renforcer.
L’incertitude globale a augmenté dans tous les secteurs. Les attentes de prix ont progressé, ce qui suggère un ralentissement de la croissance.
Nous voyons l’euro continuer de subir une forte pression, l’EUR/USD ayant du mal à tenir le niveau de 1,1500 et touchant récemment un plus bas à 1,1485. La dernière estimation rapide (première estimation publiée rapidement) de l’indice Sentix de confiance des investisseurs (mesure du moral des investisseurs) pour avril dans la zone euro a encore baissé à -18,5, confirmant le mauvais climat économique. Ces chiffres soulignent les inquiétudes persistantes du marché sur la stagflation et l’approvisionnement en énergie.
Les flux habituels de rééquilibrage de fin de mois, qui pourraient normalement soutenir l’euro, semblent hésitants. Avec les dernières données “flash” (estimation rapide) de l’inflation HICP (indice des prix à la consommation harmonisé, mesure commune de l’inflation en Europe) de la zone euro, sorties plus élevées que prévu à 4,8%, la Banque centrale européenne reste dans une position difficile. Ce frein de fond (facteur qui pèse durablement) suggère que la stratégie dominante, pour l’instant, est de vendre toute hausse de court terme de l’euro.
Pour les traders sur produits dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un autre prix, comme une devise), ce contexte pousse à acheter une protection contre une baisse de l’euro. La volatilité implicite (variation attendue par le marché) des options EUR/USD à un mois (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) est montée à 9,5%, contre 7,2% en moyenne le trimestre précédent, ce qui montre que le marché se prépare à des mouvements plus forts. Nous pensons que des stratégies comme l’achat d’options de vente (put: droit de vendre, utile si le prix baisse) ou la mise en place de “bear put spreads” (montage avec deux options de vente pour profiter d’une baisse en limitant le coût) sur l’EUR/USD pourraient être efficaces dans les prochaines semaines.
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