Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré que les décideurs doivent rester vigilants alors que les prix du pétrole brut augmentent et que les marchés financiers mondiaux restent instables à cause de l’aggravation du conflit au Moyen-Orient. Il a dit que l’activité économique et l’inflation au Japon sont globalement conformes aux prévisions. Ueda a averti qu’un conflit prolongé pourrait perturber les chaînes d’approvisionnement (le réseau qui permet d’obtenir des matières premières, de fabriquer, puis de livrer les produits) et réduire la production des usines, ce qui pourrait peser sur l’économie. Il a aussi indiqué que la hausse du coût du pétrole pourrait influencer l’inflation de base (la tendance de fond des prix, hors éléments très volatils) de différentes façons, selon l’écart de production (différence entre ce que l’économie produit et ce qu’elle pourrait produire) et les anticipations d’inflation (ce que les ménages et les entreprises pensent que les prix feront à l’avenir).

Marchés du pétrole et vigilance de politique monétaire

Il a déclaré que la Banque du Japon suivra l’impact des événements sur l’économie, les prix et les conditions financières (la facilité ou la difficulté d’emprunter et le niveau des taux) avant sa réunion de politique monétaire des 27–28 avril. Les données préliminaires de mars 2026 sur la masse monétaire au Japon (la quantité d’argent en circulation) montrent que M2 a augmenté de 2,0% sur un an et que M3 a progressé de 3,7%, contre 1,7% et 2,0% en février (M2 et M3 sont des mesures de la masse monétaire, M3 étant plus large et incluant davantage de types de dépôts). Les remarques récentes du gouverneur Ueda montrent, pour nous, une prudence accrue. Avec le Brent (prix de référence international du pétrole) récemment au-dessus de 110 $ le baril en raison des tensions au Moyen-Orient, son attention portée au pétrole est un avertissement clair. Le risque est que ce choc extérieur pousse la BoJ à adopter une position plus « restrictive » (plus ferme contre l’inflation, avec des taux plus élevés) que prévu. Cela rend la réunion de fin avril particulièrement importante. Le dernier CPI Core de Tokyo (indice des prix à la consommation « cœur », une mesure de l’inflation qui exclut certaines composantes très volatiles, calculée pour Tokyo et souvent vue comme un indicateur avancé) reste à 2,8%, bien au-dessus de l’objectif de la banque centrale, ce qui rend toute nouvelle pression sur les prix venant de l’énergie préoccupante. Il faut surveiller tout changement de ton suggérant un rythme plus rapide de normalisation de la politique monétaire (retour progressif vers des taux et des mesures plus « normales »). Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif comme une devise ou un taux), cela introduit un risque clair de yen plus fort dans les prochaines semaines. L’USD/JPY (taux de change entre le dollar et le yen) a évolué près du niveau 160, un seuil très sensible pour les responsables japonais. Une BoJ étonnamment restrictive pourrait provoquer une baisse rapide de cette paire de devises (c’est-à-dire un yen qui se renforce).

Positionnement en options pour un yen plus fort

Dans ce contexte, nous devrions envisager de nous positionner pour un yen plus fort via des options (contrats qui donnent le droit, mais pas l’obligation, d’acheter ou de vendre à un prix fixé). Acheter des options d’achat sur le yen (calls JPY, gain si le yen monte) ou des options de vente sur l’USD/JPY (puts, gain si l’USD/JPY baisse) avec une échéance après la réunion de fin avril offre une méthode à risque défini (la perte maximale est la prime payée) pour profiter d’une possible hausse de la volatilité (variations plus fortes et plus rapides des prix). Cette stratégie protège contre un changement soudain de politique provoqué par les chocs extérieurs que surveille Ueda. Le contexte d’une hausse de la masse monétaire, avec une croissance de M3 accélérant à 3,7% en mars, renforce cette prudence. Après la fin historique des taux d’intérêt négatifs en 2025, la BoJ dépend désormais clairement des données (ses décisions seront guidées par les chiffres publiés). Ces nouvelles variables augmentent la probabilité d’une surprise de politique monétaire qui pourrait renforcer le yen.

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