BNY a déclaré que les actions chinoises et le yuan chinois (CNY) restent massivement sous-détenus par rapport aux pairs d’Asie-Pacifique (APAC), les détentions transfrontalières étant décrites comme très faibles. Il a ajouté que le CNY est la devise APAC la moins détenue, même si les données de flux n’indiquent plus de ventes agressives, et il a présenté la Chine comme ayant été « dé-risquée » sur les actions, le change et les taux.
La banque a également indiqué que le contexte fondamental n’est pas encore assaini, en soulignant le besoin d’amélioration des données, des résultats et de la mise en œuvre des politiques. Malgré cela, elle a pointé les flux des particuliers, une base de détention et la montée des discussions sur la relance comme des facteurs susceptibles de favoriser un changement de positionnement ; elle a ajouté qu’une stabilisation des fondamentaux ou un soutien politique crédible pourrait déclencher une modeste reconstitution de l’exposition à la Chine à partir de niveaux de détention déprimés.
Positionnement actuel et dynamiques de marché
Étant donné que les détentions transfrontalières sont à des niveaux très bas, nous voyons se dessiner une configuration convaincante. La détention étrangère d’actifs chinois a été réduite de manière systématique, ce qui signifie que le marché n’est plus positionné pour absorber de nouvelles mauvaises nouvelles. Les dernières données montrent que les sorties nettes des actions continentales via Stock Connect ont ralenti à seulement 2 milliards de dollars en juin 2026, une forte baisse par rapport aux ventes massives observées plus tôt dans l’année.
Ce sous-pondération généralisée implique que tout catalyseur positif pourrait avoir un impact disproportionné sur le yuan chinois. Avec l’USD/CNY évoluant actuellement autour de 7,35, nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur CNH à courte échéance, avec une maturité en septembre 2026, constitue une manière peu coûteuse de se positionner pour une surprise de politique économique. Cette stratégie offre un risque défini tout en captant un potentiel de hausse, même en cas de simple amélioration du sentiment.
Opportunités de rebond et catalyseurs de politique économique
Nous voyons une opportunité similaire sur les indices actions, qui ont sous-performé leurs pairs régionaux. L’indice PMI manufacturier officiel du mois dernier est ressorti à 49,9 : bien qu’encore en zone de contraction, il a dépassé les attentes et suggère que le pire pourrait être passé. En conséquence, nous envisageons d’acheter des options d’achat sur des ETF Chine « large caps » afin d’obtenir une exposition à effet de levier à un rebond potentiel alimenté par les discussions sur la relance.
L’élément clé est que le marché est valorisé pour une déception persistante, ce qui crée un profil de risque asymétrique pour de nouvelles positions à l’achat. Les discussions autour d’une possible baisse du ratio de réserves obligatoires des banques au troisième trimestre se font plus insistantes, et toute mise en œuvre crédible des mesures pousserait vraisemblablement les investisseurs sous-exposés à « courir après » le marché à la hausse. Historiquement, des périodes comparables de pessimisme extrême en 2016 et fin 2022 ont été suivies de rallyes rapides et marqués une fois le soutien des autorités devenu manifeste.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
