BNY a indiqué que l’administration Trump imposera un nouveau droit de douane de 50 % sur une sélection de produits canadiens, un choc commercial direct qui accroît la pression sur les négociations États-Unis–Canada et pèse sur le dollar canadien (CAD). Ces droits doivent entrer en vigueur dans 30 jours et viseront le lait et la crème, le matériel de hockey et l’alcool, tout en excluant les principales importations de ressources telles que l’énergie, la potasse, le poisson et les minerais critiques. Les biens déjà soumis à des droits distincts sur l’automobile et l’acier ne sont pas non plus concernés par ces nouvelles mesures.
Washington a justifié cette décision au titre de la section 338 du Tariff Act de 1930, en l’associant à des allégations de traitement canadien jugé déloyal à l’égard de l’alcool, des voitures et des produits laitiers américains. Des responsables américains ont précisé qu’il n’y aurait aucune exemption au titre de l’Accord États-Unis–Mexique–Canada (AEUMC). Le Canada a déclaré avoir déjà vu ce type de menaces, alors qu’il cherche à préserver l’accès au marché et à limiter les dommages domestiques après que les États-Unis ont refusé de renouveler l’AEUMC.
Le dollar canadien sous pression baissière
Avec l’entrée en vigueur des nouveaux droits de douane américains de 50 % attendue dans moins de 30 jours, nous anticipons une forte pression baissière sur le dollar canadien (CAD). Historiquement, lors des renégociations commerciales de 2018, le « loonie » a chuté de plus de 8 % face au billet vert à mesure que les inquiétudes commerciales s’intensifiaient. Nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner en vue d’un test de la zone 1,45 à 1,47 sur la paire USD/CAD dans les prochaines semaines.
Stratégies sur dérivés et trades croisés
Pour tirer parti de ce choc commercial, nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) USD/CAD à très courte échéance afin de capter l’élan baissier immédiat de la devise canadienne. La volatilité implicite des options CAD à un mois progresse rapidement, ce qui rend les calls « vanilla » particulièrement attractifs avant le pic des primes. Les traders devraient sécuriser ces structures d’options dès maintenant, avant que le marché n’intègre pleinement la mise en œuvre des droits de douane prévue fin août.
Nous suggérons également d’explorer des stratégies croisées, notamment via une position vendeuse sur le CAD face à des devises refuge comme le franc suisse. Même si les principales exportations canadiennes d’énergie sont pour l’instant exemptées, tout ralentissement économique plus large finira par pénaliser les marchés locaux et les prix des ressources. En recourant à ces stratégies sur dérivés, nous pouvons protéger nos portefeuilles contre ce qui s’apparente de plus en plus à une inflexion structurelle du commerce en Amérique du Nord.
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