Brown Brothers Harriman s’attend à ce que le Federal Open Market Committee laisse inchangée la fourchette cible des fed funds à 3,50%–3,75%, ce qui marquerait une cinquième réunion consécutive sans modification. La décision est attendue à 19h00 heure de Londres (14h00 à New York), suivie 30 minutes plus tard d’une conférence de presse du président de la Fed, Kevin Warsh.
Les contrats à terme sur les fed funds impliquent une probabilité de plus de 30% d’une hausse de 25 points de base. En cas de statu quo, le dollar américain pourrait d’abord se replier, le temps que les anticipations de relèvement soient corrigées, avant de se redresser si la décision s’accompagne d’un message de politique monétaire restrictif renforçant les attentes de conditions plus serrées.
Opportunités de trading dans un contexte de volatilité à court terme du dollar
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se préparer à une volatilité de court terme sur le dollar américain à l’approche de la décision cruciale du FOMC aujourd’hui. Alors que le marché intègre actuellement une probabilité de 30% d’une hausse de 25 points de base, nous anticipons que la Fed maintiendra son taux directeur stable à 3,50%–3,75%. Si ce statu quo se concrétise, tout repli réflexe du dollar devrait être considéré comme une opportunité d’achat de premier plan pour les semaines à venir.
Cette stratégie s’appuie sur les dernières données macroéconomiques : l’inflation core PCE américaine reste obstinément à 2,6% et la consommation affiche une résilience inattendue. Historiquement, lorsque la Fed marque une pause dans un contexte d’inflation tenace — à l’image des brèves pauses de 2023 — le Dollar Index a d’abord reculé brièvement avant de rebondir de plus de 3% au cours du mois suivant. Nous suggérons de se positionner pour une reprise rapide comparable, à mesure que des orientations restrictives lors de la conférence de presse post-réunion seront intégrées par le marché.
Stratégies recommandées sur le FX et les marchés de taux
Pour tirer parti de ce scénario, nous recommandons d’utiliser des options de change à maturité courte afin d’exploiter le creux temporaire. Plus précisément, l’achat d’options put sur EUR/USD lors de tout pic post-annonce permettra de capter le rebond ultérieur du dollar. Cette structure de trade limite le risque baissier si la Fed surprend par une hausse, tout en maximisant les gains une fois que le ton restrictif soutient à nouveau le dollar.
Par ailleurs, nous voyons une excellente valeur à vendre des contrats à terme sur fed funds sur les échéances d’automne s’ils se raffermissent à la faveur de la pause d’aujourd’hui. Les rendements des Treasuries, en particulier celui du 2 ans qui évolue autour de 4,10%, ont de fortes chances de remonter à mesure que le marché réévalue le scénario « plus élevé plus longtemps ». Se couvrir contre un maintien prolongé à 3,50%–3,75% permettra de protéger les portefeuilles contre la persistance de rendements élevés jusqu’au reste du mois d’août.
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