La politique monétaire au Japon reste sous le niveau neutre
Il affirme que les conditions financières restent stimulantes (crédit et financement faciles, favorables à la dépense) et que le taux principal n’a pas encore atteint un niveau neutre. Sur cette base, il prévoit deux nouvelles hausses de taux. Il prévoit aussi que l’USD/JPY et l’EUR/JPY baissent lentement depuis leurs niveaux actuels jusqu’à fin 2026 et 2027. Il relie cela au fait que des attentes sur les taux aux États-Unis et en Europe seraient retirées des prix de marché, ce qui soutiendrait une appréciation du yen au second semestre. Avec un taux directeur de 0,75 %, les conditions financières au Japon restent favorables à la croissance. Avec une inflation de base au Japon (mesure de l’inflation hors éléments très variables) pour mars 2026 stable à 2,4 %, la pression augmente pour que la Banque du Japon poursuive le resserrement (politique plus stricte, souvent via des hausses de taux). Cela soutient notre idée que la Banque du Japon relèvera encore ses taux deux fois cette année.Conséquences de trading pour le yen
Le taux directeur n’a pas encore atteint un niveau neutre, ce qui signifie que la politique monétaire stimule encore l’économie plus que souhaité. Tout indique que les conditions financières resteront souples, ce qui justifierait de nouvelles mesures de la banque centrale. Nous pensons donc que la BoJ (Banque du Japon) agira encore avant la fin de l’année pour limiter les pressions sur les prix. Cela contraste avec les États-Unis, où la Réserve fédérale a déjà ramené les taux à 4,0 % et où les marchés de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux) anticipent au moins deux baisses supplémentaires d’ici fin d’année. La Banque centrale européenne est dans une situation proche, ayant signalé une préférence pour l’assouplissement (politique plus accommodante) alors que la croissance ralentit. L’écart entre la politique du Japon et celle de l’Occident est le sujet central des prochains mois. Pour les traders de produits dérivés, cette perspective suggère de se positionner pour un yen plus fort au second semestre. Les traders peuvent envisager d’acheter des options d’achat (call, droit d’acheter à un prix fixé) sur le yen japonais ou d’acheter des options de vente (put, droit de vendre à un prix fixé) sur la paire USD/JPY afin de profiter du recul attendu. Ces positions gagneraient si les attentes de hausses de taux aux États-Unis et en Europe disparaissent des prix de marché. Le passage progressif hors d’une politique ultra-accommodante (taux très bas et conditions très faciles), accéléré en 2025, devrait s’intensifier. Historiquement, quand de grands écarts de taux commencent à se réduire, la fermeture des carry trades (stratégies consistant à emprunter dans une monnaie à faible taux pour investir dans une monnaie à taux plus élevé) peut provoquer une forte hausse d’une monnaie. Le contexte actuel ressemble à des périodes passées de renforcement du yen. Avec l’USD/JPY autour de 148,50, des stratégies d’options visant un mouvement vers le bas des 140 d’ici fin 2026 semblent intéressantes. Les traders devraient regarder des structures avec des échéances (dates de fin du contrat) au quatrième trimestre pour coller au calendrier des hausses de la BoJ et de possibles baisses de taux à l’étranger. Cela laisse le temps pour que l’écart de politiques monétaires influence pleinement les marchés des changes.
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