Banxico a fixé son taux directeur à 6,5 %, conformément aux prévisions. Cette décision maintient inchangé le coût d’emprunt de référence au Mexique et signale la continuité des conditions monétaires.
L’annonce n’a réservé aucune surprise par rapport aux attentes du marché, le taux étant maintenu à 6,5 %. Cette décision stabilise les coûts de financement pour le crédit, les prêts immobiliers et le financement de l’État indexés sur le taux de référence.
Réaction de marché et perspectives de volatilité
Le maintien des taux à 6,5 % était largement anticipé ; nous n’attendons donc pas de réaction immédiate marquée sur les marchés. La volatilité implicite sur les options de peso mexicain, élevée à l’approche de l’annonce, devrait désormais se replier nettement. Cela crée une opportunité de vendre de la volatilité à court terme, la principale source d’incertitude immédiate ayant été levée.
Orientation de politique monétaire, inflation et différentiel de taux
Notre attention se porte désormais sur l’orientation prospective (forward guidance) et la trajectoire des taux d’intérêt jusqu’à la fin de 2026. L’inflation, dernièrement publiée à 4,1 %, reste obstinément au-dessus de la cible de la banque centrale, ce qui suggère que Banxico hésitera à signaler des baisses de taux à court terme. Cela conforte notre scénario d’un statu quo au moins pour un trimestre supplémentaire.
Nous surveillons également la Réserve fédérale américaine, qui a maintenu ses taux inchangés à 4,75 %. Cela préserve un différentiel favorable de 175 points de base, rendant le peso attractif pour les stratégies de carry trade, ce qui devrait continuer à soutenir la devise. Nous voyons donc peu de raisons, à moyen terme, d’acheter des protections à la baisse, comme des options de vente (puts) hors de la monnaie sur le peso.
Historiquement, lorsque Banxico entame un cycle d’assouplissement, il a tendance à enchaîner plusieurs baisses consécutives. Sans en être encore là, nous commençons à nous intéresser à des produits dérivés de plus longue maturité, tels que des positions payeuses sur taux fixe via des swaps TIIE pour des échéances fin 2026 ou début 2027, afin de se positionner en vue d’un eventual changement d’orientation. C’est une manière peu coûteuse d’exprimer une conviction sur de futures baisses de taux sans aller à contre-courant de la stabilité actuelle du marché.
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