Bank Negara Malaysia a maintenu l’Overnight Policy Rate à 2,75 % et a durci sa communication, en supprimant la formulation antérieure selon laquelle la politique était « appropriée » pour la remplacer par une orientation « compatible avec » la stabilité des prix et une croissance durable. La banque centrale a également retiré l’appréciation de juillet selon laquelle les pressions sur les prix resteraient contenues, et a indiqué qu’elle demeurerait vigilante face aux pressions de coûts et à l’évolution de la demande domestique. Ce changement intervient alors que la croissance se raffermit et que les préoccupations augmentent quant au fait que la hausse des prix mondiaux des matières premières, liée au conflit au Moyen-Orient, pourrait se transmettre aux prix domestiques et aux salaires, tandis que les subventions aux carburants continuent d’amortir le choc énergétique.
L’élan économique reste solide, avec une croissance du PIB de 6,0 % en glissement annuel au T2 et de 5,7 % au S1 ; pour 2026, la banque centrale anticipe désormais une croissance autour de 5 %, proche du haut de sa fourchette précédente de 4–5 %. L’inflation est restée contenue, l’inflation totale ressortant en moyenne à 1,8 % et l’inflation sous-jacente à 2,0 % sur les sept premiers mois de 2026, tandis que les projections pour 2026 s’établissent à 1,5–2,5 % pour l’inflation totale et à 1,8–2,3 % pour la sous-jacente. L’USD/MYR a cédé 0,1 % à 4,0420, a évolué entre 3,88 et 4,16 depuis le début de l’année, et est attendu dans une bande 4,00–4,07.
Renforcement du ringgit malaisien : opportunités de trading
Nous identifions une opportunité claire de se positionner sur un renforcement du ringgit malaisien dans les prochaines semaines, à la suite du virage de la banque centrale vers une orientation monétaire plus restrictive. Avec un Overnight Policy Rate maintenu à 2,75 %, la suppression du mot « appropriée » dans le communiqué officiel indique que des relèvements de taux sont probablement à l’horizon, fin 2026 ou début 2027. Ce tournant plus offensif est étayé par la solide croissance du PIB au deuxième trimestre (6,0 %) et par la vigueur des exportations, qui surperforment de nombreux pairs régionaux.
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de privilégier l’achat d’options put sur USD/MYR, avec des prix d’exercice visant le support de 4,00. La paire évolue actuellement proche de 4,04, et nous anticipons un test de la borne basse de la fourchette estimée entre 4,00 et 4,07, à mesure que la demande commerciale pour le ringgit se renforce. Historiquement, lorsque la banque centrale prépare le marché à un durcissement dans des phases de boom des exportations tirées par la technologie, le ringgit bénéficie d’une dynamique haussière durable.
Positionnement sur les swaps de taux dans un contexte de durcissement de la politique monétaire
Pour tirer parti du resserrement attendu, nous suggérons également de prendre des positions payeuses sur les swaps de taux d’intérêt (IRS) malaisiens. Les taux de swap de court terme n’intègrent pas encore pleinement une hausse des taux, ce qui offre une fenêtre d’entrée attractive avant l’ajustement du marché. Avec une inflation domestique qui s’établit en moyenne à un niveau modéré de 1,8 %, mais des risques haussiers liés aux matières premières mondiales, la courbe locale des taux est susceptible de se déplacer à la hausse à court terme.
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