L’argent (XAG/USD) se négociait près de 80,50 $ mardi, en baisse de 0,60% sur la journée. Les prix sont restés sous pression car les attentes de baisses de taux américaines à court terme se sont affaiblies, en raison de craintes d’inflation liées au conflit au Moyen-Orient. Les marchés s’attendent à ce que la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) maintienne son taux directeur (le principal taux d’intérêt qui influence le coût du crédit) inchangé à 3,50%–3,75% lors de la réunion de mercredi, selon l’outil CME FedWatch (indicateur basé sur les contrats à terme qui estime les probabilités de décisions de la Fed). Ce serait une deuxième pause d’affilée après le cycle précédent de baisse des taux, ce qui peut peser sur les actifs sans rendement (actifs qui ne versent pas d’intérêt), comme l’argent.

Inflation au Moyen-Orient et pression sur les taux

La hausse des tensions au Moyen-Orient a fait monter les prix du pétrole et renforcé les craintes d’une inflation durable. Des prix plus élevés de l’essence aux États-Unis augmentent les dépenses des ménages, ce qui peut maintenir des anticipations d’inflation (ce que les ménages et les marchés pensent que l’inflation sera) et pousser la politique monétaire restrictive (politique qui garde les taux élevés pour freiner la hausse des prix) à durer plus longtemps. Les États-Unis ont récemment visé le principal centre d’exportation de pétrole de l’Iran sur l’île de Kharg, ce qui a ravivé les inquiétudes sur l’approvisionnement mondial en énergie. Washington a indiqué que le conflit pourrait se terminer en quelques semaines et a évoqué une coalition internationale pour protéger le transport maritime dans le détroit d’Ormuz, mais l’incertitude persiste. Le risque géopolitique (risque lié aux conflits et tensions entre pays) peut soutenir la demande d’actifs refuges (actifs recherchés en période de crise), ce qui peut limiter une nouvelle baisse de l’argent. Ce soutien coexiste avec la pression liée à l’idée de taux élevés plus longtemps. Nous nous souvenons de la situation en 2025, lorsque l’argent était coincé entre la crainte d’une inflation persistante et son rôle de valeur refuge. La pause prolongée de la Réserve fédérale dans la zone 3,50%–3,75% a créé un coût d’opportunité important (ce à quoi on renonce en choisissant une option plutôt qu’une autre) pour détenir le métal. Cette dynamique a maintenu l’argent dans une fourchette tendue (zone de prix limitée), les traders (opérateurs de marché) surveillant à la fois les attentes de taux et les titres sur le Moyen-Orient.

Changement en mars 2026 dans l’approche sur l’argent

Le contexte a depuis fortement changé, alors que nous sommes en mars 2026. La prime de risque géopolitique (surplus de prix lié au risque) qui a soutenu les prix pendant 2025 s’est estompée, l’indicateur de risque géopolitique de BlackRock étant tombé à un plus bas de 15 mois le mois dernier. Dans le même temps, le principal frein est devenu un soutien: les dernières données de l’indice des prix à la consommation (CPI, mesure des prix payés par les ménages) aux États-Unis pour février 2026 sont ressorties à 2,8%, un niveau modéré. Ce changement suggère une nouvelle approche pour les prochaines semaines. Comme l’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité de 82% d’une baisse de taux d’ici la réunion de juin 2026, l’argument de base en faveur des actifs sans rendement s’est nettement renforcé. L’attention ne porte plus sur la demande de refuge, mais sur le cycle de baisse des taux à venir (période où la banque centrale réduit ses taux). Dans ce contexte, les traders devraient envisager des stratégies qui profitent d’une hausse régulière plutôt que d’un pic brutal et instable. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, déduite des prix des options) des options sur l’argent, mesurée par l’indice VXSLV, s’est comprimée à 22%, contre des sommets au-dessus de 35% observés pendant les tensions autour de l’île de Kharg en 2025. Cela rend attractives les options d’achat (call: droit d’acheter à un prix fixé) ou les spreads haussiers en call (achat d’un call et vente d’un autre à un prix plus élevé pour réduire le coût) avec échéances mai et juin 2026, pour se positionner sur une hausse liée à la Fed. Une autre approche consiste à profiter de la volatilité plus faible en vendant des options de vente hors de la monnaie (put: droit de vendre; «hors de la monnaie» signifie que le prix d’exercice est loin du prix actuel, donc moins probable). Cette stratégie permet d’encaisser une prime (somme reçue en vendant l’option) tout en exprimant une opinion haussière à neutre sur l’argent. Nous observons un intérêt important pour des puts avec des prix d’exercice entre 75 $ et 78 $, ce qui suggère que le marché voit un support solide (zone de prix où la demande peut freiner la baisse) à ces niveaux avant les baisses de taux attendues.

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