L’indice du dollar (DXY) a baissé pour une deuxième séance, finissant environ 0,1 % plus bas à 99,57 mardi. Ce mouvement est venu du fait que les marchés se positionnaient avant la décision de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis) et réagissaient aux tensions géopolitiques (risques liés à la politique et aux conflits entre pays) autour de l’Iran.
La Fed devrait largement laisser les taux d’intérêt inchangés jeudi à 2 h (heure de Singapour). L’attention porte sur la façon dont les responsables pourraient réagir si la guerre fait monter l’inflation (hausse générale des prix) tout en pesant sur l’emploi.
Le communiqué de la Fed pourrait mentionner les risques liés à la guerre en Iran et employer une formulation plus équilibrée sur l’évolution future des taux. Il pourrait signaler des risques de hausse pour l’inflation et des risques de baisse pour l’emploi.
Dans le Summary of Economic Projections (SEP, document où la Fed publie ses prévisions), les marchés attendent une forte hausse de la prévision d’inflation PCE (indice des prix des dépenses de consommation personnelle, une mesure clé de l’inflation suivie par la Fed) pour cette année, et une légère baisse des prévisions d’activité (croissance). La prévision médiane (valeur centrale des estimations) devrait toujours indiquer une baisse de taux de 25 points de base (0,25 %) cette année.
En revenant sur l’analyse du début 2025, l’indice du dollar montrait une faiblesse générale avant la décision de la Fed. Le DXY a reculé une deuxième séance à 99,57, tandis que les investisseurs se positionnaient pour la banque centrale et réagissaient au risque géopolitique. Cette configuration indiquait qu’à court terme, la baisse du dollar était l’issue la plus probable.
À ce moment-là, nous attendions que la Fed garde ses taux stables, ce que montrait l’outil CME FedWatch (outil de marché qui estime la probabilité des décisions de la Fed à partir des prix des contrats à terme) avec plus de 90 % de probabilité pour la réunion de mars 2025. Le marché intégrait correctement une seule baisse de 25 points de base plus tard dans l’année. Cela créait un contexte tendu où les projections économiques mises à jour de la Fed comptaient plus que la décision de taux elle-même.
L’incertitude liée au conflit en Iran a provoqué une hausse nette de la volatilité implicite (volatilité déduite des prix des options, donc l’ampleur des mouvements attendus), visible avec l’indice VIX (indice de la nervosité du marché actions américain) au-dessus de 20. Dans ce contexte, acheter une protection via des options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) — par exemple des options de vente (puts, qui gagnent de la valeur quand le marché baisse) sur de grands indices actions comme le SPX (indice S&P 500) — est une approche prudente. Se couvrir (réduire le risque) contre une baisse brutale liée aux titres géopolitiques doit être une priorité.
Ce conflit offrait aussi des opportunités sur les dérivés de l’énergie (contrats financiers dont la valeur dépend du prix de l’énergie), car les contrats à terme (futures, accords d’achat/vente à une date future) sur le pétrole WTI (référence du pétrole américain) sont montés du milieu des 80 dollars vers 95 dollars le baril pendant cette période. Nous avons observé une forte hausse du volume de trading (quantité d’échanges) sur les options d’achat (calls, qui gagnent de la valeur quand le prix monte) sur le pétrole et les ETF (fonds cotés en bourse) liés à l’énergie. Cela reste une stratégie importante pour se positionner face à de nouveaux chocs d’offre (baisse soudaine de la production ou des livraisons) qui pourraient faire remonter l’inflation.
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