L’indice PMI manufacturier UniCredit Bank pour l’Autriche a progressé à 51,5 en juillet, contre 50,9 auparavant. Cette hausse maintient l’indicateur au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare expansion et contraction, signalant une poursuite de l’amélioration des conditions d’activité dans l’industrie manufacturière.
La dernière publication montre que le redressement observé le mois précédent s’est prolongé en juillet, l’indice s’enfonçant davantage en zone de croissance. Le PMI est établi à partir de réponses à une enquête et est suivi comme un indicateur avancé de l’activité des usines, notamment de la production, des nouvelles commandes et des tendances de l’emploi.
Reprise en Europe centrale et stratégie sur le FX et les actions
Nous observons un signal clair de reprise économique en Europe centrale : le PMI manufacturier autrichien est monté à 51,5 en juillet, contre 50,9. Cette lecture en expansion indique que le creux du ralentissement industriel régional est enfin en vue, porté par une hausse de la production et une stabilisation de la demande à l’export. Les intervenants sur dérivés peuvent y voir un feu vert pour se positionner en faveur d’un regain de momentum économique en zone euro dans les semaines à venir.
L’Autriche jouant un rôle de fournisseur industriel clé pour l’Allemagne, nous anticipons que cette dynamique soutiendra l’euro sur le marché des changes. Les traders peuvent tirer parti de cette tendance en achetant des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD, d’autant que la paire a historiquement progressé lors des phases d’expansion industrielle en Europe. La valorisation actuelle des options de change à court terme demeure relativement faible, offrant un profil rendement/risque attractif pour ceux qui misent sur un euro plus ferme.
Côté actions, nous recommandons de privilégier les contrats à terme et options sur l’indice autrichien ATX. Historiquement, un PMI manufacturier en hausse en Autriche est corrélé à une amélioration des secteurs cycliques, comme la finance et l’industrie, qui représentent une part importante du marché actions local. L’ouverture de positions longues sur des futures ATX ou l’achat d’options d’achat (calls) proches du prix d’exercice (near-the-money) avec échéance septembre permettra de capter la hausse attendue du momentum des résultats des entreprises autrichiennes.
Opportunités sur les dérivés de taux dans un contexte d’anticipations d’inflation
Nous suggérons également de regarder du côté des dérivés de taux, car l’accélération de l’activité manufacturière exerce généralement une pression haussière sur les rendements des obligations souveraines. Si ce redressement industriel se diffuse, les anticipations d’inflation devraient remonter, ce qui pourrait entraîner une correction des dettes européennes. L’achat d’options de vente (puts) sur futures Bund allemands ou sur des dérivés d’emprunts d’État autrichiens constitue une manière efficace de profiter d’une baisse des prix obligataires dans les semaines à venir.
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