La croissance annuelle des permis de construire en Australie a ralenti en mai, le rythme en glissement annuel revenant à 5,3 %. Cela se compare à 10,2 % lors de la précédente publication, ce qui suggère un rythme d’autorisations plus modéré qu’en début d’année.
Même si les permis restent en hausse sur un an, ce coup de frein indique un affaiblissement de la dynamique du pipeline de nouvelles constructions. Le chiffre de mai laisse l’indicateur en expansion, mais à un rythme environ deux fois moindre, ce qui pourrait tempérer les anticipations d’activité de construction résidentielle à court terme.
Indicateurs de refroidissement économique et implications de politique monétaire
Nous considérons le recul des permis de construire en glissement annuel à 5,3 % comme un indicateur avancé majeur d’un refroidissement de l’économie. Ce ralentissement, après un 10,2 % plus robuste, montre que la hausse des taux d’intérêt freine efficacement le secteur de la construction. Cette tendance laisse entrevoir un potentiel effet négatif sur la croissance du PIB à venir.
Ces données sur le logement confirment un mouvement plus large de modération économique, d’autant que le taux de chômage australien a récemment remonté à 4,1 %. La construction étant un important pourvoyeur d’emplois, ce ralentissement devrait accentuer la pression haussière sur le chômage dans les prochains mois. Nous estimons que cela renforce l’argument en faveur d’un maintien des taux par la Reserve Bank of Australia, voire d’un ton plus accommodant.
Positionnement d’investissement, risques de change et volatilité de marché
En réponse, nous nous positionnons en anticipation d’une faiblesse des secteurs directement liés à la construction et au logement. Nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur les principaux promoteurs immobiliers et les fournisseurs de matériaux de construction cotés à l’ASX. Ces entreprises sont les plus exposées à une baisse des nouveaux projets et pourraient subir des révisions à la baisse de leurs résultats au prochain trimestre.
Le dollar australien paraît également vulnérable à ce ralentissement domestique. Des perspectives économiques moins favorables réduisent la probabilité de nouvelles hausses de taux, diminuant l’avantage de rendement de la devise. Nous étudierons des stratégies visant à vendre l’AUD face au USD, probablement via des contrats à terme ou des options, en amont de la prochaine réunion de la RBA.
Nous rappelons toutefois que l’inflation sous-jacente demeure persistante, le dernier CPI « Trimmed Mean » s’établissant encore à 3,2 %, au-dessus de la fourchette cible de la RBA. Historiquement, ce type de pression de nature quasi stagflationniste — croissance qui ralentit et inflation qui résiste — génère une volatilité de marché significative. Cela rend particulièrement attractives les stratégies sur options conçues pour tirer parti d’une hausse des amplitudes de variation des prix.
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