Le taux de chômage corrigé des variations saisonnières au Mexique a légèrement augmenté à 2,8 % en juin, contre 2,7 % le mois précédent. Ce mouvement prolonge une modeste tendance haussière de l’indicateur de chômage de référence.
La lecture de juin signale une part légèrement plus élevée de personnes sans emploi en données corrigées des variations saisonnières, tout en maintenant le chômage dans une fourchette étroite. Par rapport à mai, la hausse représente 0,1 point de pourcentage.
Assouplissement du marché du travail et implications pour la politique monétaire
Avec le taux de chômage corrigé des variations saisonnières au Mexique remontant à 2,8 % en juin, nous observons les premiers signes nets d’un refroidissement du marché du travail. Même si 2,8 % demeure historiquement bas, cette hausse marginale depuis 2,7 % suggère que la politique monétaire restrictive commence enfin à assouplir le marché de l’emploi. Nous estimons que ce changement incitera la Banque du Mexique (Banxico) à envisager des baisses de taux plus agressives dans les prochaines semaines.
Stratégies de marché et positionnement des traders
Pour les traders de dérivés, nous recommandons de se positionner en faveur d’un peso mexicain (MXN) plus faible, alors que le carry trade, très prisé, commence à perdre de son attrait. Avec des rendements mexicains attendus en baisse, la paire USD/MXN est en mesure de sortir de sa récente fourchette étroite. Nous privilégions l’achat d’options call USD/MXN « at-the-money » (à proximité du cours) afin de capter ce potentiel haussier tout en limitant le risque baissier.
Nous devrions également examiner les swaps de taux d’intérêt TIIE au Mexique afin de tirer parti de l’évolution des anticipations de politique monétaire. Les tendances historiques montrent que même de modestes remontées du chômage peuvent conduire le marché à intégrer de manière agressive de futures baisses de taux. Nous anticipons une baisse de l’extrémité courte de la courbe des swaps, ce qui rend les swaps receiver (receveur de taux fixe) particulièrement pertinents pour les semaines à venir.
Cette stratégie est étayée par le fait que l’inflation globale au Mexique, bien que toujours au-dessus de la cible de 3 % autour de 4,98 % dans les dernières publications, montre des signes de ralentissement en parallèle du marché du travail. Avec le taux directeur de Banxico à un niveau restrictif de 11,00 %, la banque centrale dispose d’une marge importante pour réduire ses taux sans risquer une flambée des prix. Nous conseillons aux traders de se préparer à une hausse de la volatilité sur les options MXN à mesure que le marché anticipe la prochaine décision de politique monétaire en août.
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