Le marché du travail américain montre de la solidité, poussant les acteurs du marché à ajuster leurs prévisions précédentes pour la Réserve fédérale. Après le rapport sur les emplois non agricoles des États-Unis, les prévisions d’assouplissement de la Réserve fédérale ont été réduites de 67 points de base à 54 points de base d’ici la fin de l’année.
Des changements ont également eu lieu pour la Banque nationale suisse (BNS) et la Banque du Japon (BoJ), influencés par les données de l’IPC suisse et les négociations commerciales bloquées entre les États-Unis et le Japon. Les attentes en matière de changement de taux d’ici la fin de l’année comprennent : Fed à 54 points de base, BCE à 26 points de base, BoE à 53 points de base, BoC à 30 points de base, RBA à 77 points de base, RBNZ à 31 points de base, et BNS à 11 points de base.
Concernant les hausses de taux, la BoJ devrait connaître 11 points de base d’ici la fin de l’année, avec une probabilité de 99 % de ne pas changer lors de la prochaine réunion. Les probabilités de maintien ou de baisse des taux pour chaque institution varient, reflétant des conditions économiques et des politiques monétaires différentes.
En résumé, les marchés réagissent à des données sur l’emploi aux États-Unis plus solides que prévu, ce qui suggère que la croissance des salaires et la création d’emplois restent robustes. Plutôt que de supposer que des baisses de taux surviendraient rapidement et de manière plus significative, les traders reviennent maintenant sur ces attentes. La prévision initiale de 67 points de base de baisses d’ici décembre s’est réduite à 54, une réaction qui montre comment les prix s’ajustent rapidement lorsqu’ils sont soumis à de nouvelles données fiables.
Ce que cela signifie, en pratique, c’est que l’avenir des taux d’intérêt restera probablement relativement tendu, en particulier aux États-Unis, où les récentes données du marché du travail ont compliqué la justification d’un assouplissement agressif par la Réserve fédérale. On peut identifier une certaine cohérence dans la manière dont les tendances de salaires résistants à l’inflation tendent à ralentir le rythme des baisses de taux. Il y a moins d’urgence à fournir des mesures de relance lorsque le plein emploi semble largement intact, et en conséquence, les marchés à terme sur les taux intègrent déjà cet ajustement.
D’autres côté, la BNS et la BoJ réagissent à des éléments distincts. Pour les Suisses, un chiffre d’inflation plus faible a poussé les traders à réduire leurs paris sur un nouvel assouplissement, tandis qu’au Japon, les pressions commerciales et l’inertie politique maintiennent les attentes stables. Avec seulement 11 points de base de changement anticipés et quasiment la certitude que les taux resteront stables à la prochaine réunion, peu d’action est attendue à Tokyo pour l’instant.
Ce qui se démarque de l’ensemble des banques centrales, c’est la diversité de leurs mouvements anticipés. On attend 53 points de base pour la banque centrale britannique, 77 pour celle d’Australie, et environ 30 pour le Canada et la Nouvelle-Zélande. Ce ne sont pas que des chiffres ; ils reflètent des priorités différentes. En Grande-Bretagne, l’inflation persistante et un secteur des services toujours tendu poussent les décideurs à ne pas agir trop rapidement. En revanche, la RBA fait face à des contraintes différentes, nécessitant des baisses plus généreuses.
Pour ceux qui gèrent une exposition sur les marchés des taux, la précision est désormais plus importante que jamais. Les mouvements de prix se produisent rapidement et précèdent souvent les indications officielles. Par exemple, même avant que les banques centrales prennent leurs décisions finales, de grands changements d’attentes—déclenchés par un seul chiffre d’emploi ou une publication d’inflation—peuvent offrir amplement d’opportunités pour repositionner.
C’est moins une question de qui va couper en premier et davantage une question de la trajectoire étant plus étroite qu’auparavant. Cela rend les contrats à court terme plus réactifs et les expositions à moyen terme plus difficiles à couvrir de manière rentable.
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