Perspectives de politique après le choc énergétique
La banque s’attend à ce que la BCE augmente ses taux en avril et en juin, portant le taux de dépôt à 2,50% (le taux de dépôt est le taux d’intérêt que la BCE verse aux banques pour l’argent qu’elles déposent chez elle, et il influence les taux dans toute l’économie). Elle juge une hausse en avril plus probable qu’en juin en raison de l’incertitude liée au conflit. D’ici début 2027, ABN AMRO s’attend à ce que la BCE commence à assouplir sa politique vers une position neutre (une position neutre signifie un niveau de taux qui ne freine ni ne stimule fortement l’économie) si l’inflation reste proche de l’objectif. Elle prévoit une baisse de taux au T1 2027 et une au T2 2027, ramenant le taux de dépôt à 2%. Étant donné que le taux de dépôt de la BCE est maintenu à 2,50% depuis juin 2025, l’attention se reporte sur le calendrier des futures baisses. La dernière estimation rapide d’Eurostat pour mars 2026 (une estimation préliminaire) montre que l’inflation globale est retombée à 2,4%, contre un pic de 3,2% l’an passé. Cette baisse régulière soutient un positionnement pour des taux plus bas, par exemple en recevant un taux fixe sur des swaps de taux d’intérêt (un swap de taux d’intérêt est un contrat où deux parties échangent des paiements d’intérêts, souvent « taux fixe contre taux variable »; « recevoir le fixe » signifie gagner si les taux de marché baissent) avec une échéance début 2027.Implications de marché et considérations de trading
La prévision d’une croissance plus faible s’est aussi confirmée, avec un PIB (produit intérieur brut, c’est-à-dire la production totale de biens et services) de la zone euro en hausse de seulement 0,5% en 2025. Les données récentes montrent une reprise fragile: le PMI manufacturier (indice basé sur des enquêtes auprès des entreprises; sous 50, il indique une baisse de l’activité) de l’Allemagne en mars 2026 s’est établi à 49,8, signalant encore une légère contraction (une baisse de l’activité). Les traders peuvent envisager d’acheter des options de vente (put: un contrat donnant le droit de vendre à un prix fixé, utile si le marché baisse) sur l’indice EURO STOXX 50 afin de se protéger contre de nouvelles déceptions économiques. Le Brent (pétrole de référence) qui avait dépassé 110$ le baril pendant la crise de 2025 s’est stabilisé et se négocie autour de 85$. Même si le choc immédiat est passé, la hausse des prix alimentaires et des biens qu’il a provoquée ne se dissipe que maintenant. La baisse de la volatilité implicite (la volatilité implicite est l’estimation, intégrée dans le prix des options, des variations futures attendues) sur les marchés de l’énergie rend la vente d’options d’achat couvertes (covered calls: vendre une option d’achat tout en détenant déjà l’actif, pour encaisser une prime) sur des contrats à terme sur le pétrole (contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard à un prix fixé) potentiellement intéressante pour générer un revenu. L’analyse initiale prévoyait des baisses de taux dès début 2027 vers un taux neutre de 2%. Toutefois, les commentaires récents de la BCE ont été plus prudents, en liant toute baisse directement aux données sur la croissance des salaires, qui reste élevée à 4,1% sur un an (variation par rapport à il y a 12 mois). Cette incertitude suggère que les baisses prévues pourraient être repoussées, rendant plus attrayantes des stratégies d’options qui visent des taux qui restent dans une fourchette, comme les short strangles (vendre simultanément une option d’achat et une option de vente, pour gagner si le prix reste dans une zone) sur les contrats Euribor (contrats basés sur un taux interbancaire de référence en euros).
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