Le risque d’intervention revient
Katayama a aussi évoqué une prochaine réunion des ministres des Finances du G7 (groupe de sept grands pays avancés) et a indiqué que le Japon était prêt à agir de façon décisive sur le marché des changes. De son côté, la Banque du Japon (BoJ) a estimé le « taux d’intérêt naturel » du Japon (niveau théorique qui n’accélère ni ne freine l’économie) entre -0,9% et 0,5%, contre -1,0% à 0,5% auparavant. L’ancien gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, a déclaré que la guerre Iran pourrait accélérer, et non ralentir, le rythme des hausses de taux. Il a aussi dit que le taux directeur (taux fixé par la banque centrale) pourrait être augmenté trois à quatre fois d’ici l’an prochain, pour atteindre environ 1,5%. Les ventes au détail au Royaume-Uni ont peu soutenu la livre sterling : les ventes ont reculé de 0,4% sur un mois en février (variation mensuelle), contre -0,8% attendu, après une hausse de 2% en janvier. Sur un an (variation annuelle), les ventes au détail ont augmenté de 2,5% contre 2,1% attendu, en baisse après 4,8%. Les ventes hors carburant ont baissé de 0,4% sur un mois et augmenté de 3,4% sur un an, en baisse après 5,9%. Avec le GBP/JPY autour de 212,60, le risque immédiat est un mouvement soudain et violent provoqué par les autorités japonaises. L’écart de taux d’intérêt (différence entre les taux de deux pays) reste favorable : le taux de la Banque d’Angleterre est à 4,0% tandis que la Banque du Japon est à 0,5%. Mais ce « carry trade » (stratégie qui consiste à emprunter dans une monnaie à faible taux pour acheter une monnaie à taux plus élevé) est très fragile. Il faut donc utiliser des options (contrats qui donnent le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) pour gérer le risque d’une intervention dans les prochaines semaines.Options pour se protéger d’une intervention
Pour les traders qui gardent des positions acheteuses sur GBP/JPY (parier sur une hausse), acheter des options de vente, appelées « puts » (droit de vendre à un prix fixé), devient nécessaire pour limiter le risque. La volatilité implicite à un mois sur les paires en yen (estimation, via le prix des options, des variations futures) a grimpé au plus haut depuis les tensions de début 2025, ce qui rend la protection coûteuse mais importante. Ces puts servent d’assurance et fixent la perte maximale en cas de hausse brutale du yen. Autre option : pour spéculer sur une intervention, acheter directement des puts GBP/JPY ou des options d’achat de yen (« calls » sur le JPY, droit d’acheter) avec des échéances courtes (date d’expiration proche) permet de viser un gain tout en gardant un risque limité. Des données de la semaine dernière ont montré que les positions spéculatives nettes vendeuses sur le yen (paris sur la baisse du yen) sont à un extrême sur trois ans, ce qui suggère un marché très chargé et vulnérable à un retournement. Un mouvement violent pousserait ces traders à racheter leurs positions (fermeture forcée), ce qui renforcerait encore le yen.
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