L’indice du dollar américain (DXY) a reculé d’environ 0,20 % lundi après avoir atteint plus tôt un plus haut de 15 semaines près de 99,70. Il a ouvert avec un « gap » haussier (ouverture directement plus haut que la clôture précédente, sans échanges entre les deux), puis il est revenu vers 99,00 à la clôture, après une hausse depuis les plus bas de fin janvier autour de 95,56, soit environ quatre points en six semaines. Le dollar américain a monté dans le contexte de la crise du détroit d’Ormuz, les marchés jugeant les États-Unis moins exposés au choc d’offre (baisse soudaine de l’offre disponible) grâce à leur indépendance énergétique (capacité à produire suffisamment d’énergie sans dépendre fortement des importations). Les attentes de baisse des taux par la Réserve fédérale (Fed, banque centrale des États-Unis) se sont déplacées vers une seule baisse de 25 points de base cette année (25 pb = 0,25 point de pourcentage), probablement en septembre, contre deux baisses auparavant.

Politique de la Fed et données clés sur l’inflation

La Réserve fédérale maintient ses taux entre 3,50 % et 3,75 %, et le compte rendu (minutes) de la réunion du FOMC (comité de politique monétaire de la Fed) de janvier indique que plusieurs responsables ont évoqué de possibles hausses de taux si l’inflation reste au-dessus de l’objectif. Les données de l’IPC (CPI, Indice des prix à la consommation : mesure de l’inflation payée par les ménages) de février sont attendues mercredi, avec des prévisions de 0,3 % sur un mois (mois sur mois) et 2,4 % sur un an (année sur année). Vendredi, l’indice PCE « cœur » de janvier (dépenses de consommation personnelle hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation ; indicateur d’inflation privilégié par la Fed) est attendu à 0,4 % sur un mois et 3 % sur un an. Le PIB (GDP, Produit intérieur brut : mesure de la production totale de l’économie) préliminaire du quatrième trimestre est prévu à 1,4 % en rythme annualisé (taux converti comme si la période se répétait sur un an), et l’indice de confiance de l’Université du Michigan pour mars est vu à 55, contre 56,6. Nous nous souvenons des mouvements de marché du début 2025, quand la crise du détroit d’Ormuz a poussé le DXY vers un plus haut de 15 semaines près de 99,70. Cette hausse a été alimentée par la demande de valeur refuge (achats d’actifs jugés plus sûrs en période d’incertitude) et par une réévaluation rapide des attentes sur la Fed. Aujourd’hui, le DXY évolue plus calmement autour de 103, car la prime de risque géopolitique (surcoût lié aux risques politiques et de conflit) s’est atténuée. Le choc énergétique de l’an dernier a forcé la Fed à relever ses taux jusqu’à l’été 2025 pour combattre l’inflation, qui a culminé à 4,2 % selon les données du Bureau of Labor Statistics (BLS, organisme public de statistiques). Désormais, avec le dernier rapport d’IPC de février 2026 montrant une inflation retombée à 2,8 % sur un an, l’attention du marché a changé. La Fed maintient son taux directeur (policy rate, taux fixé par la banque centrale) stable à 4,50 %-4,75 %, et les marchés de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent) évaluent à 70 % la probabilité d’une première baisse de taux d’ici juillet. Dans ce contexte, les traders (intervenants qui achètent et vendent à court terme) peuvent envisager des stratégies qui profitent d’un dollar stable à plus faible et d’une baisse de la volatilité des taux (ampleur des variations des taux). Vendre des options d’achat (call options, droit d’acheter à un prix fixé) « hors de la monnaie » (out-of-the-money : option qui n’aurait pas d’intérêt à être exercée au prix actuel) sur le DXY ou acheter des options de vente (puts, droit de vendre à un prix fixé) peut offrir un bon équilibre risque/rendement. Avec le VIX (indice de volatilité attendu du marché actions américain) proche d’un plus bas sur 12 mois à 14,5, vendre la volatilité (stratégies qui gagnent si les variations restent faibles) via des options sur des contrats à terme de taux, comme le contrat SOFR 3 mois (taux SOFR : taux de référence basé sur des prêts garantis au jour le jour), peut aussi être intéressant.

Se positionner pour des baisses de taux

Le calendrier économique concerne moins les surprises de hausse de l’inflation et davantage les signes de ralentissement. On l’a vu avec la lecture finale du PIB du T4 2025, révisée en baisse à une croissance annualisée lente de 0,8 %. L’attention se portera sur le rapport NFP (Non-Farm Payrolls : créations d’emplois hors secteur agricole, indicateur clé de l’emploi aux États-Unis) de ce mois-ci, pour confirmer un marché du travail qui se refroidit et qui donnerait à la Fed le feu vert pour assouplir sa politique. Ainsi, se positionner pour des taux plus bas semble être le principal pari. Utiliser des options sur les contrats à terme Fed Funds (futures sur le taux directeur effectif) pour spéculer sur le moment et l’ampleur des baisses de taux est une manière directe d’exprimer cette vue. C’est un changement marqué par rapport à début 2025, quand la stratégie dominante consistait à se couvrir contre une inflation durable et une Fed plus « hawkish » (plus stricte : préférant monter les taux pour combattre l’inflation).

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