Les chiffres du troisième trimestre fiscal d’Apple ont dépassé les attentes de Wall Street, mais le titre a reculé de 4 % en after-hours après une déception sur les revenus des Services. Les ventes des Services ont progressé de 12 % sur un an, à 30,74 Md$, en deçà du consensus de 31,36 Md$. Le BPA GAAP s’est établi à 2,02 $, soit 13 cents au-dessus du consensus, tandis que le chiffre d’affaires a atteint 109,42 Md$, en hausse de 16 % sur un an et supérieur de 460 M$ aux estimations. Les revenus de la Grande Chine ont augmenté de 22 % sur un an, à 18,82 Md$, mais cela représente environ 800 M$ de moins que les attentes.
Amazon a évolué à l’inverse, l’action bondissant de 8 % en after-hours après une publication du deuxième trimestre supérieure aux prévisions. Le BPA GAAP est ressorti à 5,75 $, dépassant le consensus de 3,92 $, et le chiffre d’affaires de 200,6 Md$ a progressé de près de 20 % sur un an tout en excédant les prévisions de plus de 4,1 Md$. Amazon Web Services a contribué à la surprise positive, avec un chiffre d’affaires de 42,2 Md$, en hausse de 37 % sur un an ; à comparer avec une croissance de 28 % au T1.
Volatilité en hausse et stratégies options dans un contexte de résultats tech divergents
Nous devons nous préparer à une volatilité accrue dans le secteur technologique au cours des prochaines semaines, le marché digérant ces publications contrastées de deux géants. Entre Apple qui fléchit à la suite d’un léger manque à gagner dans les Services et Amazon qui s’envole grâce à une croissance remarquable du cloud, les traders de dérivés peuvent exploiter cette dispersion via des stratégies de force relative. Nous recommandons d’envisager des options d’achat (calls) sur Amazon pour accompagner la dynamique portée par le cloud, tout en utilisant simultanément des options de vente baissières (bear puts) ou des ventes couvertes (covered writes) sur Apple afin de tirer parti de la pression de court terme post-résultats.
Données de marché, volatilité implicite et opportunités de pair trading
Pour mettre cela en perspective, les dernières données de marché montrent que la skew de volatilité implicite sur les indices à forte composante technologique s’est élargie, signe que les intervenants anticipent des variations plus importantes qu’à l’accoutumée. Historiquement, lorsque la croissance d’AWS accélère nettement — comme l’illustre le passage à 37 % de croissance sur un an — elle tend à soutenir l’écosystème plus large des logiciels d’entreprise pendant plusieurs semaines. À l’inverse, le repli de 4 % d’Apple en after-hours présente une configuration classique de consolidation, que nous pouvons exploiter en vendant des spreads de crédit hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter la décote rapide des primes.
Nous devons également surveiller des indicateurs macroéconomiques tels que les derniers chiffres d’inflation de juillet et l’orientation de la Réserve fédérale, qui dictent actuellement la liquidité globale du marché. Alors que les corrélations entre valeurs technologiques reculent, une approche active via le trading d’options — plutôt qu’une détention passive — devrait offrir les meilleurs rendements dans cet environnement. En privilégiant un pair trading sectoriellement neutre — acheteur sur l’élan du cloud et vendeur sur les vulnérabilités du hardware grand public — nous pouvons protéger nos portefeuilles contre un repli plus général du marché tout en tirant profit de cet écart de performance manifeste.
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