Risques de conflit et exposition de la croissance
L’UOB a indiqué qu’un conflit prolongé entre les États-Unis / Israël et l’Iran, au-delà d’un trimestre, pourrait peser sur l’activité via la fabrication, qui représente environ 21 % du PIB. Cela pourrait aussi affecter le commerce de gros (environ 13 % du PIB) ainsi que le transport et l’entreposage (environ 6 % du PIB). La banque a noté qu’un moral plus faible (confiance des entreprises et des ménages) et des perturbations des chaînes d’approvisionnement (retards et blocages dans l’acheminement des pièces et des marchandises) pourraient réduire la demande extérieure. Cela mettrait davantage de pression sur les exportations de Singapour. Les chiffres de production industrielle de février ont constitué une mauvaise surprise importante, avec une baisse de -0,1 % sur un an malgré des attentes de forte croissance. Cette faiblesse inattendue, retournement net après la hausse de 11,2 % en janvier, a secoué la confiance dans le secteur manufacturier. En conséquence, l’indice Straits Times (STI, principal indice boursier de Singapour) est passé sous le niveau de support de 3 200 (niveau de prix considéré comme une zone où le marché a tendance à se stabiliser) pour la première fois ce trimestre.Positionnement de marché et couverture
Vu la probabilité croissante d’un ralentissement, nous pensons que les opérateurs devraient envisager de couvrir (protéger contre une baisse) les portefeuilles d’actions achetés. Acheter des options de vente (put options, contrats donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur le STI, ou sur des actions « cycliques » (valeurs sensibles à l’économie) dans le transport et l’industrie, est un moyen direct de se protéger contre un nouveau recul. Cette prudence semble justifiée tant que les données économiques ne se stabilisent pas. Cette perspective moins favorable pèse aussi sur le dollar de Singapour, qui s’est affaibli jusqu’au niveau de 1,3650 face au dollar américain. Cela reflète l’idée croissante que la banque centrale pourrait avoir moins d’intérêt à maintenir une politique de monnaie forte. Nous intégrons désormais une probabilité plus élevée d’un maintien neutre ou d’un virage plus accommodant (politique plus souple, par exemple moins de resserrement) plus tard cette année. L’anxiété du marché augmente nettement, la volatilité implicite (variation attendue des prix, déduite du prix des options) des options STI à court terme ayant bondi de plus de 15 % sur la seule dernière semaine. Cela indique que le marché se prépare à des mouvements de prix plus marqués dans les semaines à venir. Des stratégies qui profitent d’une hausse de la volatilité, comme un straddle acheteur (acheter simultanément une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice) sur l’indice, peuvent devenir plus intéressantes. La situation marque un changement par rapport à l’optimisme du quatrième trimestre 2025, lorsque le PMI manufacturier (indice des directeurs d’achat, indicateur de l’activité ; au-dessus de 50 signifie expansion) restait au-dessus du seuil d’expansion 50,5. Les données du début 2026 suggèrent que cette base est plus fragile que prévu. Les risques externes liés aux tensions géopolitiques restent une préoccupation majeure, notamment avec des informations récentes sur des retards d’expédition et une hausse des primes d’assurance (coût supplémentaire pour assurer les cargaisons) pour les routes passant par le détroit d’Ormuz. Toute perturbation durable de ce corridor commercial clé toucherait davantage les secteurs du commerce et de la logistique de Singapour. Même si les exportations d’électronique liées à l’IA restent un point positif, elles pourraient ne plus suffire à compenser la faiblesse ailleurs.
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