Les actions américaines ne reculent pas systématiquement lorsque les rendements obligataires montent, et le cycle actuel remet une nouvelle fois ce schéma à l’épreuve. La géopolitique et l’orientation restrictive de la Réserve fédérale poussent les rendements des Treasuries à la hausse, un contexte qui tend à peser sur les fondamentaux des entreprises et à renforcer l’attrait de la dette souveraine. En contrepartie, la demande liée à l’intelligence artificielle et le regain d’appétit pour les valeurs technologiques ont soutenu le S&P 500, le Nasdaq 100 rebondissant en septembre, proche de ses sommets, tandis que le Russell 2000 et le Dow Jones restent sous pression.
Les épisodes passés montrent que les actions peuvent tenir même lors de mouvements brusques des rendements. En 1994, la Fed a durci sa politique monétaire et le S&P 500 a tout de même progressé ; en 1999, les rendements ont grimpé en amont du cycle de resserrement, l’enthousiasme pour les valeurs internet portant l’indice, avant que l’éclatement de la bulle « dot-com » n’entraîne un recul d’environ 49 % entre le pic de mars 2000 et le point bas de fin 2002. Aujourd’hui, les rendements des Treasuries à 10 ans évoluent à leur plus haut depuis 2007, et ceux à 30 ans à leur plus haut depuis 2004, mais le S&P 500 reste résilient alors même que la courbe des taux est proche de l’inversion, un signal souvent associé à une récession.
Stratégies haussières pour des marchés tirés par la tech
À l’approche des derniers jours de septembre 2026, nous conseillons aux traders de produits dérivés de privilégier des stratégies haussières sur les indices à forte composante technologique. Malgré des inquiétudes persistantes liées à des taux d’intérêt élevés et un Treasury à 10 ans oscillant autour de 4,2 %, la solide dynamique de l’intelligence artificielle continue de protéger le marché au sens large. Nous recommandons de recourir à des spreads haussiers d’options d’achat (« bull call spreads ») sur le S&P 500 afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque initial.
Notre scénario haussier s’appuie sur les données récentes montrant un S&P 500 qui se maintient fermement autour de 5 600 points, soutenu par des bénéfices d’entreprises robustes. Alors que les secteurs sensibles aux taux au sein du Russell 2000 sont à la traîne, les réserves de trésorerie du secteur technologique le rendent largement protégé. Nous estimons que cette divergence crée une opportunité de choix pour acheter des options d’achat sur le Nasdaq 100 tout en se couvrant par des options de vente sur les indices de petites capitalisations plus fragiles.
Gestion du risque et perspective historique
L’histoire enseigne qu’une hausse des rendements ne déclenche pas nécessairement un krach boursier si la croissance économique est solide. Par exemple, en 1994 et 1995, le S&P 500 a continué de progresser alors même que la Réserve fédérale relevait agressivement ses taux. Nous observons une configuration comparable aujourd’hui, où les gains de productivité liés à l’IA compensent le frein économique induit par le renchérissement des coûts d’emprunt.
Pour protéger nos portefeuilles contre un brusque retournement de sentiment, nous devons surveiller la prime intégrée dans l’indice de volatilité (VIX), qui évolue actuellement autour d’un niveau calme de 14. Si des signes de refroidissement de la demande liée à l’IA apparaissent, nous suggérons d’acheter des options de vente hors de la monnaie, peu coûteuses, sur les actions de fabricants de semi-conducteurs en forte hausse. Dans le cas contraire, la vente d’options de vente à court terme sur les grands indices lors de replis modestes demeure notre approche tactique privilégiée.
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