Semaine à venir : ruée vers l’or ou déroute ?

Points clés

• Les titres sur l’Iran maintiennent le pétrole américain (USOil, prix du pétrole WTI) instable, ce qui fragilise les attentes d’inflation avant l’indicateur US Core PCE (inflation « de base », sans énergie ni alimentation).
• La force de l’USDX (indice du dollar américain) près de 98,38 durcit les conditions pour le SP500 (indice boursier américain) et fait que BTCUSD (Bitcoin en dollars) se comporte comme un actif risqué.
• XAUUSD (or en dollars) reste dans un mouvement de réallocation des réserves (banques centrales qui augmentent la part d’or) après une hausse de 65% en 2025 et un recul de 14% depuis le sommet de janvier.
• Les ventes au détail US (Retail Sales, dépenses des consommateurs) (1,4% vs 0,6%) et l’inflation UK (CPI, indice des prix) (3,3% vs 3,0%) peuvent changer l’humeur sur les taux avant le Core PCE.

La semaine démarre avec un schéma connu. Le marché essaie de se stabiliser, puis le risque lié à l’énergie reprend la main. Le Brent est monté autour de 96,8$ et le WTI a dépassé 90$ avec le retour des tensions autour du détroit d’Ormuz, tandis que l’USDX a progressé à 98,38.

Ce mélange change la lecture de tout le reste. Un pétrole plus cher remet l’inflation au premier plan. Cela augmente aussi la probabilité que les marchés interprètent une inflation élevée comme une raison de repousser la baisse des taux (baisse du coût des emprunts décidée par la banque centrale).

Si USOil reste élevé jusqu’au milieu de semaine, les marchés sont plus susceptibles de miser sur une inflation qui dure (« inflation persistante ») plutôt que sur un choc court.

L’or est tiré dans deux directions

XAUUSD agit comme une valeur refuge (actif recherché en période de stress), mais il doit aussi composer avec des rendements plus élevés (taux des obligations qui montent) et un dollar plus fort quand la peur de l’inflation revient. C’est pourquoi l’or peut rester soutenu sans partir en hausse continue.

La tendance de fond explique encore le mouvement actuel. L’or a grimpé de 65% en 2025, a inscrit 53 nouveaux records, et a brièvement touché 5 598$ l’once en janvier 2026 avant de reculer vers 4 795$, soit environ 14% sous ce sommet. (Une once est une unité de poids utilisée pour l’or, environ 31,1 grammes.)

Une telle hausse appelle souvent une pause. Elle crée aussi un marché où les vendeurs à court terme apparaissent vite quand la liquidité baisse (liquidité: facilité à acheter/vendre sans bouger fortement le prix).

XAUUSD peut rester solide sur les replis tant que la demande de réserves reste présente, mais la hausse peut rester irrégulière si l’USDX continue de se renforcer.

En savoir plus sur les mouvements de l’or (XAUUSD) en 2026 selon nos analystes.

Le changement des réserves reste un moteur discret

L’or n’est pas devenu un actif majeur de la décennie par hasard. Les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes par an de 2022 à 2024, puis 863,3 tonnes en 2025, malgré une baisse de 21% par rapport à 2024.

Le rythme de 2025 reste bien au-dessus de la moyenne annuelle 2010–2021 (473 tonnes).

L’or a aussi dépassé les bons du Trésor américain (US Treasuries: obligations de l’État américain) fin 2025, devenant la plus grande réserve de valeur au monde en montant total.

Ce contexte change la lecture des baisses. Une correction peut ressembler à une pause plutôt qu’à un retournement quand les gestionnaires de réserves gardent l’actif dans leur allocation stratégique (allocation: répartition des investissements).

Si la tension économique globale diminue, XAUUSD peut surtout évoluer à plat plutôt que chuter, car la demande de fond reste là.

Les ventes semblent ciblées, pas un départ général

Les ventes récentes se concentrent sur des zones sous pression immédiate, plutôt que chez les plus gros détenteurs de long terme. Les réserves officielles d’or de la Turquie ont baissé de 131 tonnes en mars via des swaps (échange temporaire: on échange l’or contre des liquidités avec accord de rachat) et des ventes directes, pendant que les autorités tentaient de stabiliser la livre turque (lira) durant le conflit avec l’Iran. La Russie a aussi réduit ses avoirs pour faire face à une contrainte budgétaire.

Ce comportement suit une logique simple. L’or est un actif facile à transformer en cash et il figure à un prix élevé dans les bilans (bilan: état des actifs et dettes). En crise, il sert à se financer.

Si la pression sur les devises s’étend aux pays émergents (économies en développement), d’autres ventes « de circonstance » peuvent surgir par à-coups, puis diminuer quand la pression de financement retombe.

Les enquêtes suggèrent encore une hausse des réserves officielles

Les enquêtes restent positives. Dans l’enquête 2025 du World Gold Council, 95% des répondants pensaient que les réserves officielles mondiales d’or continueraient d’augmenter, contre 81% l’année précédente.

Un record de 43% s’attendait à voir ses propres réserves augmenter sur 12 mois. Et 73% anticipaient une part plus faible de réserves en dollar américain sur cinq ans.

Les flux d’ETF laissent aussi de la place à la poursuite du mouvement. Les ETF or (fonds cotés en bourse qui suivent le prix de l’or) ont reçu plus de 700 tonnes d’entrées d’argent depuis le début de l’année, et le cycle actuel reste sous les sommets des précédentes phases haussières.

Si la situation en Iran reste instable et si l’inflation reste élevée, ces flux peuvent soutenir XAUUSD même sans nouveaux records chaque semaine.

Symboles clés à surveiller

• XAUUSD
• USDX
• USOil
• SP500
• BTCUSD

Événements à venir

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Mouvements clés de la semaine

Or (XAUUSD)

• La semaine dernière, l’or au comptant (prix immédiat) était autour de 4 809,71$ et les contrats à terme de juin (futures: prix fixé pour une date future) près de 4 829,40$, tandis que l’USDX se renforçait et que le pétrole bondissait.
• Le scénario le plus probable reste une évolution irrégulière, tant que le risque d’inflation dépend des nouvelles sur l’énergie.
• Cette approche récompense souvent la patience: un USDX plus fort peut freiner les hausses, mais la demande des réserves peut soutenir les replis.

USDX

• Le rebond à 98,38 s’est produit avec le retour des tensions à Ormuz et la hausse du pétrole.
• Une poursuite de la hausse paraît plus probable si les ventes au détail US ressortent près de 1,4% après 0,6%.
• Le signal le plus clair vient de la réaction des autres marchés (actions, crypto, etc.): un USDX ferme réduit souvent l’appétit pour le risque sur le SP500 et BTCUSD.

SP500

• Le marché est resté proche de ses records pendant la phase de soulagement, puis a faibli quand le pétrole est reparti à la hausse.
• Pour un chemin plus stable, il faudrait que l’énergie se calme avant la série de publications sur l’inflation.
• Le risque se traite souvent mieux quand l’USDX arrête de monter; un dollar solide rend les rebonds plus fragiles.

BTCUSD

• La crypto a reculé quand l’USDX s’est renforcé et que le risque pétrole est revenu au premier plan.
• Un rebond plus net arrive souvent quand le dollar se calme et que les craintes d’inflation diminuent.
• Le positionnement (placements des investisseurs) s’améliore souvent quand l’appétit pour le risque s’élargit au-delà des actions; surveillez donc la dynamique du SP500 en même temps que la direction de l’USDX.

Conclusion

Cette semaine revient au même point: le risque d’inflation poussé par le pétrole. Si les tensions à Ormuz maintiennent le brut haut, les opérateurs peuvent voir des données solides comme une raison de repousser une baisse des taux, ce qui soutient l’USDX et rend le SP500 et BTCUSD plus sensibles aux replis. XAUUSD peut mieux tenir dans ce contexte car l’histoire de fond des réserves reste active, même après la hausse de 65% en 2025 et le recul de 14% depuis le sommet de janvier. Le ton du début de semaine dépend des ventes au détail US à 1,4% contre 0,6%, puis le débat sur l’inflation se renforce avec le Core PCE plus tard dans le mois.

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