Un choc majeur sur le marché du travail américain
L’économie américaine a détruit 23 000 emplois en juillet, selon le dernier rapport du Bureau of Labor Statistics (BLS, l’organisme public qui publie les statistiques de l’emploi). Les économistes attendaient 80 000 créations de postes. Cette forte surprise négative ravive les inquiétudes sur un possible ralentissement rapide de l’économie américaine.
Le signal est renforcé par les révisions des chiffres précédents. Le gain d’emplois de juin a été ramené à 20 000. Cela suggère que le marché du travail (l’ensemble des embauches, licenciements et salaires) s’affaiblissait déjà. Un mauvais mois peut être un accident statistique, mais la combinaison d’une progression faible et de révisions à la baisse pointe vers une dégradation plus large.
Comprendre comment des annonces macroéconomiques (statistiques qui décrivent l’économie) comme le rapport du BLS font bouger les prix est essentiel pour exécuter ses ordres. Les traders peuvent consulter notre guide sur comment trader le forex lors des publications économiques afin de construire une méthode axée sur les événements.
Le NFP fait baisser les anticipations sur la Fed
Le rapport sur l’emploi a entraîné une réévaluation rapide des anticipations de taux de la Réserve fédérale (Fed, la banque centrale des États-Unis). Avant la publication, le marché donnait environ 67% de probabilité à une hausse des taux en septembre. Après la surprise sur le NFP, cette probabilité est tombée vers 44%, les investisseurs doutant de l’opportunité d’un durcissement monétaire avec un marché du travail en perte de vitesse.
Ce changement s’est immédiatement transmis aux marchés, faisant reculer les rendements des bons du Trésor (taux d’intérêt payés par la dette américaine) et le dollar. Pour l’or, l’environnement est favorable: des taux plus bas réduisent le « coût d’opportunité » (le fait de renoncer à des intérêts) de détenir un actif qui ne verse pas de rendement, et un dollar plus faible soutient la demande des acheteurs non américains.
Pour comprendre pourquoi la demande de valeurs refuges (actifs recherchés en période d’incertitude) et les anticipations de taux influencent le billet vert, lire pourquoi le DXY bouge dans les marchés incertains (DXY: indice qui mesure la force du dollar face à un panier de devises).
L’or s’envole après le rapport NFP
L’or a réagi presque instantanément, gagnant plus de 7% sur la semaine. Après la publication de vendredi, le métal est monté d’environ 4 300 dollars vers la zone 4 360–4 380 dollars, les opérateurs ajustant vite leurs attentes sur la politique de la Fed.
La hausse s’est prolongée la semaine suivante, l’or franchissant 4 400 dollars, alors que le marché attendait le prochain test majeur pour les anticipations de Fed: l’indice des prix à la consommation (CPI, le principal indicateur d’inflation) de juillet.
Pour les traders qui veulent profiter des mouvements des métaux précieux liés à la conjoncture, consultez notre guide complet pour débuter sur l’or ou les mécanismes spécifiques du XAU/USD (cotations de l’or en dollars américains).
Le CPI ne relance pas les craintes d’inflation
Le CPI était déterminant, car un marché du travail affaibli ne suffit pas à garantir une Fed plus accommodante (« dovish », c’est-à-dire plus favorable à des taux plus bas). Si l’inflation avait nettement accéléré, la Fed aurait pu hésiter à assouplir sa politique malgré l’emploi.
Au contraire, les chiffres de juillet n’ont pas montré de nouveau choc inflationniste. Le CPI « global » (headline, incluant énergie et alimentation) a progressé de 0,1% sur un mois, tandis que le CPI « sous-jacent » (core, hors énergie et alimentation, plus stable) a augmenté de 0,2%. Sur un an, l’inflation globale ressort à 3,4% et la sous-jacente à 2,5%. Des données proches des attentes, sans surprise haussière susceptible de pousser le marché à anticiper un durcissement monétaire plus marqué.
Pour l’or, c’est un point clé: le CPI a permis de conserver la baisse des anticipations de taux déclenchée par le NFP. Avec un emploi qui se dégrade et une inflation qui n’accélère pas, les investisseurs ont moins de raisons d’anticiper une politique monétaire restrictive (taux élevés pour freiner l’économie) prolongée.
Pour apprendre à interpréter les chiffres d’inflation et les réactions de la Fed, consultez notre guide complet sur le CPI. Et, alors que les marchés s’interrogent sur le rôle des métaux précieux face à la hausse des prix, lire notre analyse or et inflation: l’or est-il vraiment une couverture? (couverture/hedge: actif utilisé pour limiter un risque).
L’or franchit 4 400 dollars
L’association d’un NFP faible et d’un CPI maîtrisé a permis à l’or de prolonger sa hausse et de dépasser 4 400 dollars après la publication de l’inflation. Ce mouvement prolonge le rally né du choc sur l’emploi et illustre la sensibilité de l’or aux anticipations de politique monétaire américaine.
Après le CPI, l’or évoluait autour de 4 400 dollars, avec une prochaine zone d’intérêt vers 4 450–4 500 dollars. Se maintenir au-dessus de 4 400 renforce le scénario haussier « technique » (fondé sur l’analyse des graphiques), tandis qu’une progression durable vers 4 500 suggérerait que le marché croit davantage à une Fed capable d’abaisser ses taux.
Alors que l’or teste des niveaux clés, les traders qui utilisent l’analyse graphique peuvent consulter notre guide sur 7 figures de graphiques pouvant aider à trader l’or.
Pourquoi le NFP et le CPI comptent pour l’or
L’intérêt des dernières statistiques vient de l’interaction entre les deux rapports. Le NFP (Non-Farm Payrolls, créations d’emplois hors agriculture, l’indicateur mensuel le plus suivi sur l’emploi américain) renseigne sur la santé du marché du travail et influence l’ampleur de la réponse de la Fed. Le CPI, lui, indique la marge de manœuvre de la Fed pour soutenir la croissance et l’emploi sans relancer l’inflation.
Ce duo est donc déterminant pour l’or. Le NFP a renforcé l’idée d’une politique monétaire moins restrictive, et le CPI n’a pas apporté de menace inflationniste suffisante pour inverser ce mouvement. Quand les rendements du Trésor et le dollar reculent, l’or devient plus attractif.
Qu’est-ce qui pourrait guider l’or ensuite?
Une fois le NFP et le CPI digérés, l’attention se tourne vers les prochaines statistiques américaines et la communication de la Fed (discours et indications sur la trajectoire des taux). La question centrale: la faiblesse de l’emploi va-t-elle se confirmer, tandis que l’inflation reste contenue?
De nouveaux signes de dégradation économique pourraient renforcer les anticipations de baisse des taux et soutenir l’or. À l’inverse, un rebond de l’emploi, un regain d’inflation ou une hausse durable des rendements du Trésor pourraient peser sur le métal et remettre en cause l’élan haussier actuel.
Le risque géopolitique reste aussi important. Les incertitudes autour du détroit d’Ormuz et, plus largement, les tensions au Moyen-Orient peuvent continuer à soutenir la demande de valeur refuge pour l’or, même si les anticipations de politique monétaire évoluent.
Gérer la volatilité (fortes variations de prix) liée à la macroéconomie sur les matières premières demande une méthode stricte; consultez notre guide sur comment réaliser une analyse de scénarios en trading de CFD (CFD: contrat financier qui permet de spéculer sur la hausse ou la baisse d’un actif sans le détenir).
L’essentiel
La hausse récente de l’or s’explique par deux évolutions majeures aux États-Unis. Un NFP nettement plus faible qu’attendu a fait craindre un essoufflement du marché du travail et a réduit les anticipations de nouvelles hausses de taux. Le CPI publié ensuite n’a pas montré d’accélération marquée de l’inflation, ce qui a conforté ce scénario.
Ensemble, ces éléments ont créé un contexte favorable, permettant à l’or de dépasser 4 400 dollars et de mettre en lumière la zone 4 450–4 500. Pour les traders, le lien entre emploi, inflation, politique de la Fed, rendements du Trésor et dollar restera déterminant pour savoir si l’or peut prolonger sa progression.
FAQs
1) Pourquoi l’or a-t-il franchi 4 400 dollars?
La baisse surprise du NFP en juillet (23 000 emplois) a réduit les anticipations de hausse des taux de la Fed, ce qui a fait reculer le dollar et les rendements, et a propulsé l’or de plus de 7%. Un CPI contenu (0,1% sur un mois) a confirmé un scénario de Fed plus accommodante (« dovish ») et a soutenu le franchissement de 4 400 dollars.
2) Comment le NFP et le CPI influencent-ils l’or ensemble?
Un NFP faible signale un ralentissement, tandis qu’un CPI modéré laisse à la Fed la possibilité de baisser les taux sans relancer l’inflation. Cela réduit le coût d’opportunité de détenir de l’or, un actif qui ne verse pas d’intérêts.
3) Quels sont les niveaux de prix à surveiller?
L’or doit se maintenir au-dessus de 4 400 dollars pour garder une dynamique haussière en direction de la zone 4 450–4 500 dollars.
4) Qu’est-ce qui déterminera le prochain mouvement de l’or?
Les prochaines statistiques américaines, la communication de la Fed, l’évolution des rendements du Trésor et la demande de valeur refuge liée aux tensions géopolitiques au Moyen-Orient.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
