L’or a reculé mardi, le raffermissement des prix du pétrole, alimenté par les tensions au Moyen-Orient, maintenant les risques d’inflation orientés à la hausse et renforçant les anticipations de taux « plus élevés plus longtemps ». Un dollar américain plus faible et des rendements des bons du Trésor en baisse ont toutefois limité les pertes, le XAU/USD évoluant autour de 4 123 $, en repli de 0,42 %. Le WTI a franchi les 100 $, un plus haut de plus d’un mois, après des attaques des Houthis contre des infrastructures énergétiques saoudiennes et de nouveaux incidents visant des navires dans le détroit d’Ormuz, ravivant les craintes de perturbations de l’offre. Les coûts de l’énergie constituant un facteur inflationniste persistant depuis le début de la guerre fin février, les marchés restent attentifs à un durcissement supplémentaire.
Aux États-Unis, l’IPC et l’IPP de septembre ont tous deux surpris à la hausse, confortant l’hypothèse d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année, alors qu’elle vise un objectif d’inflation de 2 %. Le repli du billet vert est resté contenu : le DXY évoluait vers 101,76, en baisse de 0,23 % après avoir approché 103 la semaine dernière, tandis que le rendement à 10 ans se situait autour de 5,08 % contre environ 5,36 % plus tôt ce mois-ci. Les opérateurs n’anticipent néanmoins pas de mouvement en octobre, intégrant une probabilité de hausse de 17 % pour la réunion et de 92 % pour décembre. Sur le plan technique, le XAU/USD reste enfermé dans un range entre 4 100 $ et 4 200 $, sous les moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours ; le RSI se situe dans le bas des 40 et le MACD est positif, avec des résistances à 4 200 $, 4 235 $, 4 321 $, 4 400 $ et 4 517 $, et des supports à 4 100 $ puis 4 000 $-3 950 $.
Contrats à terme sur l’énergie et couverture du choc inflationniste
Alors que le brut WTI repasse au-dessus de 100 dollars le baril dans un contexte de perturbations de l’offre au Moyen-Orient, nous recommandons aux traders de produits dérivés d’utiliser des options d’achat (calls) sur les futures énergie afin de se couvrir contre des chocs inflationnistes persistants. Historiquement, des envolées du brut au-delà de trois chiffres — comme la hausse de 2022 au-delà de 120 dollars le baril — déclenchent une volatilité prolongée des prix sur l’ensemble des marchés de l’énergie. Nous anticipons des contrats énergie soutenus tant que les menaces autour du détroit d’Ormuz pèseront directement sur le sentiment de marché.
Stratégies sur dérivés or, Treasuries et dollar
Sur les dérivés sur l’or, nous conseillons de mettre en place des stratégies de trading en range autour des bornes clairement identifiées entre 4 100 $ et 4 200 $, tant que les prix restent contraints sous les principales moyennes mobiles. Le XAU/USD évoluant actuellement près de 4 123 $ et sous sa SMA 50 jours à 4 321 $, la dynamique technique favorise des options de maturité courte visant des rebonds à l’intérieur du range. En cas de rupture confirmée sous 4 100 $, il conviendrait de basculer vers l’achat d’options de vente (puts) ciblant la zone de support à 3 950 $.
Les marchés intégrant une probabilité de 92 % d’une hausse de taux en décembre après des données d’IPC plus élevées, nous anticipons une activité accrue sur les options de rendement des Treasuries autour de 5,08 %. Nous privilégierions la structuration de stratégies haussières sur options USD à l’approche de la réunion de politique monétaire du 27-28 octobre. Le maintien de limites de risque strictes sur les dérivés de taux aidera à gérer des mouvements brusques si les rendements obligataires tentent de remonter vers leurs récents pics autour de 5,36 %.
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