Le commerce extérieur chinois est resté solide en septembre, soutenu par les dépenses d’investissement mondiales liées à l’IA et par des prix plus fermes pour les produits technologiques. La croissance des exportations a accéléré à 36,3% sur un an, contre une estimation Bloomberg de 25,7% et 25,0% en août, tandis que les importations ont progressé de 31,0% sur un an, à comparer à une estimation de 25,0% et 28,2% précédemment. Sur 9M26, les exportations ont augmenté de 21,3% et les importations de 27,5%, portant l’excédent commercial cumulé à 938,11 Mds$ contre 870,37 Mds$ un an plus tôt.
Le rythme plus soutenu et la demande technologique ont conduit à une révision à la hausse des prévisions de commerce pour 2026, la croissance des exportations étant désormais attendue à 23% (contre 17,0%) et celle des importations à 26% (contre 22,0%). Les échanges avec les États-Unis se sont améliorés après l’annulation des droits de douane imposés au titre de l’International Emergency Economic Powers Act et à la suite d’initiatives visant à stabiliser les relations bilatérales, dont un sommet en mai et une réunion en septembre ; les exportations et importations avec les États-Unis ont conservé une croissance à deux chiffres en septembre. Les conditions domestiques sont restées plus molles, même si les récentes mesures budgétaires et monétaires ont été présentées comme favorables, laissant la croissance du PIB 2026 attendue dans le bas de la fourchette de l’objectif officiel de 4,5–5,0%.
Stratégie sur dérivés : capter la dynamique du commerce extérieur
Nous recommandons aux traders sur dérivés de se positionner pour capter l’élan des exportations technologiques chinoises, tout en se couvrant contre la faiblesse de la demande intérieure. La croissance des exportations en septembre a bondi à 36,3% sur un an, largement portée par la demande mondiale de matériel d’intelligence artificielle et de composants pour semi-conducteurs. Dans les semaines à venir, les opérateurs peuvent envisager d’acheter des options d’achat (calls) sur les principaux indices technologiques mondiaux et sur des paniers de dérivés liés aux semi-conducteurs afin de profiter de cette vague d’investissements.
L’important excédent commercial cumulé de 938,11 Mds$ sur les neuf premiers mois de l’année apporte un soutien fondamental à la devise chinoise. Toutefois, dans un contexte d’assouplissement monétaire destiné à contrer la mollesse domestique, nous anticipons une évolution en range plutôt qu’une appréciation marquée. Le recours à des straddles ou à des structures optionnelles adaptées à un marché en range sur les paires de devises peut permettre de tirer parti de la volatilité implicite sans prendre de risque directionnel.
Opportunités sur matières premières et actions dans un contexte de forte hausse des importations
La hausse de 31,0% sur un an des importations en septembre met en évidence une demande industrielle robuste pour les matières premières importées et les intrants technologiques. Les traders sur dérivés de matières premières, en particulier sur le cuivre et les principaux métaux industriels, peuvent envisager des positions longues à effet de levier afin de profiter de cette dynamique sous-jacente d’offre et de demande. Les retournements historiques des échanges après des assouplissements tarifaires majeurs suggèrent que la demande d’importations reste souvent élevée pendant plusieurs trimestres consécutifs.
Même si la croissance du PIB chinois devrait se situer près du bas de la fourchette cible de 4,5% à 5,0%, le récent stimulus budgétaire crée un plancher solide pour les grands indices actions. Nous suggérons d’utiliser des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) sur les principaux indices boursiers chinois afin de participer au potentiel haussier lié au stimulus tout en maintenant un risque strictement borné. Cette approche équilibrée protège le capital si les indicateurs de consommation domestique restent atones sur le reste du quatrième trimestre.
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