L’or (XAU/USD) est resté cantonné dans une fourchette lors de la séance américaine de mardi, soutenu par le recul des rendements des bons du Trésor américain, qui a détendu le dollar après ses récents sommets. L’or au comptant évoluait autour de 4 183 dollars, en hausse de 0,28% sur la journée, tandis que l’indice du dollar (DXY) se situait près de 102,25 après avoir touché 102,61 lundi, son plus haut niveau depuis avril 2025. La demande pour les obligations souveraines et les rachats de positions vendeuses ont suivi une phase de correction sur les valeurs liées à l’IA, faisant repasser le rendement du 10 ans sous 5,20% après un pic à 5,36% la semaine dernière, un plus haut depuis 2002. Malgré cela, l’or est resté plafonné sous 4 200 dollars, les risques inflationnistes liés à l’énergie, alimentés par les tensions au Moyen-Orient, maintenant vivante la narrative de taux « plus élevés plus longtemps ». La présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, s’est dite favorable à des ajustements de taux plus modestes, tout en appelant à agir relativement vite, situant l’inflation tendancielle dans une fourchette de milieu à haut de 2% et signalant un retour lent vers l’objectif de 2%.
Les marchés de l’énergie sont restés volatils, faute de percée sur un accord États-Unis–Iran permettant de rouvrir le détroit d’Ormuz, tandis que les combats entre l’Arabie saoudite et les Houthis du Yémen entretenaient les inquiétudes sur l’offre. Les opérateurs se concentrent sur la publication mercredi de l’IPC américain, susceptible d’influencer la tarification des taux, après des chiffres plus modérés du déflateur PCE d’août et des NFP de septembre qui ont atténué les anticipations de relèvement à court terme. Sur le plan technique, l’or enchaîne des sommets et des creux descendants depuis un pic proche de 4 700 dollars fin août ; le RSI se situait autour de 45 et le MACD commençait à se redresser légèrement. Une résistance est identifiée sur la MM100 jours près de 4 252 dollars, puis sur la MM50 jours autour de 4 339, avec 4 450 et la MM200 jours vers 4 527 au-dessus ; les premiers supports se situent à 4 100, puis la zone 4 000–3 950 en dessous.
Perspectives de volatilité et stratégies sur options
Nous suggérons aux traders sur dérivés de se préparer à une volatilité accrue dans les prochains jours, alors que le marché attend la publication de l’indice des prix à la consommation (IPC) américain. Statistiquement, les grandes publications d’inflation déclenchent des variations moyennes de 1% à 1,5% sur l’or au comptant dans les premières heures suivant la publication. Avec un or actuellement calé autour de 4 183 dollars, le recours à des stratégies options non directionnelles, telles que les straddles, peut permettre de capter un pic de volatilité attendu, quel que soit le sens de la cassure.
Vents contraires macroéconomiques et recommandations de trading
Il convient de respecter le contexte macroéconomique plus large, dans lequel des rendements de référence à 10 ans proches de 5,20% constituent un frein significatif pour un actif sans rendement comme le métal. Les données historiques de marché montrent une corrélation inverse régulière : des taux réels maintenus à des niveaux élevés, proches de sommets pluri-décennaux, limitent historiquement la capacité de l’or à prolonger ses hausses. Tant que les rendements américains ne reculent pas nettement, nous considérons les mouvements haussiers de l’or comme des corrections de court terme au sein d’une tendance de refroidissement plus large.
Compte tenu de la succession de sommets décroissants depuis le pic de fin août autour de 4 700 dollars, nous recommandons d’utiliser des contrats dérivés pour vendre les rebonds au contact des résistances techniques situées au-dessus. La vente de calls à découvert ou l’ouverture de positions futures baissières à proximité de la moyenne mobile à 100 jours autour de 4 252 dollars offre un profil rendement/risque clair. Nous recommandons de fixer des limites de risque strictes juste au-dessus de la moyenne mobile à 50 jours près de 4 339 dollars afin de se protéger contre d’éventuels « short squeezes » temporaires.
Si un IPC plus élevé que prévu pousse les anticipations de taux à la hausse, nous anticipons un retest du support clé à 4 100 dollars. Une rupture nette sous ce niveau pourrait déclencher des ventes automatisées en direction de la zone 4 000 à 3 950 dollars. Pour gérer ce risque baissier, les traders peuvent acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie, comme couverture à coût maîtrisé pour toute exposition longue existante.
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