USD/JPY a légèrement reculé après des gains modestes la veille, évoluant autour de 158,10 en séance asiatique lundi, la liquidité étant réduite par le jour férié japonais (Sports Day). L’attention se porte sur la réunion de la Banque du Japon des 29–30 octobre, au cours de laquelle les responsables évalueront de nouvelles données du troisième trimestre attendues en hausse, avec des exportations résilientes mais des coûts toujours élevés pour les entreprises et les ménages, même si une deuxième hausse consécutive des taux paraît peu probable après le relèvement de septembre. Les marchés anticipent un relèvement du taux cible au jour le jour à 1,50% contre 1,25% en décembre ou en janvier — ce qui constituerait la septième hausse du cycle — puis potentiellement à 1,75% en mars ou en avril.
La paire s’est également assouplie alors que le dollar américain était sous pression après des indicateurs de sentiment plus faibles : l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombé à 46,3 en octobre contre 48,1 en septembre, alors que le consensus visait 47,6. Avec l’IPC et l’IPP attendus mercredi et jeudi, le marché reste prudent sur la Fed : selon le CME FedWatch, la probabilité d’une hausse d’au moins 25 points de base ce mois-ci ressort à 17,7%, contre 24,4% une semaine plus tôt, tandis que décembre est valorisé à 84,1%. Par ailleurs, les inquiétudes sur l’énergie se sont ravivées après des propos selon lesquels les États-Unis pourraient se joindre à l’Arabie saoudite contre les milices houthis soutenues par l’Iran au Yémen, après une nouvelle attaque meurtrière contre l’aéroport international de Riyad.
Prudence dans les échanges et opportunité à court terme
Nous conseillons aux traders sur dérivés de rester prudents aujourd’hui, la liquidité réduite liée au jour férié au Japon maintenant USD/JPY proche du seuil de 158,10. Toutefois, ce début de séance calme offre une bonne fenêtre d’entrée pour positionner des ordres avant les données clés d’inflation américaine attendues plus tard dans la semaine. Les opérateurs doivent se préparer à une volatilité accrue lorsque la participation du marché redeviendra complète.
Avec la chute de l’indice de confiance des consommateurs américains à 46,3 en octobre, l’affaiblissement de la confiance économique pourrait continuer de peser sur le dollar. Dans la mesure où les marchés n’intègrent qu’une probabilité de 17,7% d’une hausse des taux de la Réserve fédérale ce mois-ci, l’achat d’options de vente (puts) à court terme sur USD/JPY peut permettre de capter un mouvement baissier. Nous anticipons que les prochaines publications sur les prix à la consommation et à la production dicteront l’orientation de court terme du billet vert.
Positionnement à moyen terme et risques géopolitiques
En vue de la réunion de la Banque du Japon des 29–30 octobre, une hausse immédiate des taux paraît peu probable, mais les marchés à terme valorisent une remontée à 1,50% d’ici décembre ou janvier. Historiquement, lorsque l’écart de rendement entre les Treasuries américains à 10 ans et les obligations japonaises se resserre, USD/JPY a tendance à reculer depuis des sommets pluri-décennaux. Nous recommandons de structurer des contrats à moyen terme qui profitent de ce resserrement du différentiel de taux.
La montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient plaide également pour le maintien d’une protection via des options d’achat (calls) sur le yen japonais. Le yen a régulièrement joué son rôle de valeur refuge lors de conflits mondiaux passés, s’appréciant souvent rapidement lorsque l’aversion au risque s’intensifie. Nous suggérons de conserver une discipline stricte de gestion du risque sur les positions longues en dollar américain afin de se prémunir contre d’éventuels mouvements brusques de type « risk-off » dans les prochaines semaines.
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