Les données de la CFTC pour la semaine au 6 octobre ont montré un positionnement baissier plus marqué sur l’euro et le dollar australien, tandis que les positions longues sur le yen japonais se reconstituaient. L’exposition nette sur l’euro est passée à environ 99,3 k contrats et l’EUR/USD a dérivé de nouveau vers 1,1260, plaçant l’exposition près du 1er centile et le positionnement net près du 0e. Les achats de café se sont poursuivis et l’exposition sur l’or est restée élevée alors même que le métal repliait encore.
Sur le dollar australien, le positionnement non commercial s’est encore dégradé, avec des positions nettes longues proches de 98,6 k contrats, au plus haut depuis fin août 2025, tandis que le spot est passé sous 0,7000 ; l’exposition se situait près du 47e centile et le positionnement net près du 2e. Les prix et les flux spéculatifs ont divergé sur le JPY, la GBP et le WTI, tandis qu’ils étaient alignés sur le CAD, l’EUR et le CHF. L’or est resté la position la plus « crowded », avec une exposition au 88e centile, et la GBP se situait près du 0e centile ; le JPY affichait aussi un signal de positionnement net élevé au 86e centile, à l’inverse de l’EUR proche du 0e centile en net.
Tactiques de positionnement sur l’euro et le dollar australien
Nous devrions privilégier des positions vendeuses sur l’euro dans les prochaines semaines, car l’action des prix et un positionnement net massivement short vont dans le même sens. Avec des shorts nets sur l’euro gonflant à près de 99,3 k contrats et un EUR/USD qui glisse vers 1,1260, l’élan tactique plaide clairement pour une poursuite de la baisse. Comme le positionnement net se situe proche de son plus bas historique en centile, nous devons maintenir des stop-loss serrés afin de se prémunir contre des rebonds violents liés à des rachats de shorts.
Sur le dollar australien, nous recommandons d’attendre une installation durable sous 0,7000 avant d’augmenter des positions vendeuses. Les paris baissiers ont grimpé à environ 98,6 k contrats, correspondant à l’accumulation de shorts la plus importante sur la devise depuis fin 2025. Les cycles historiques montrent que lorsque le positionnement short atteint le 2e centile sans nouveaux catalyseurs fondamentaux, les mouvements de baisse ont souvent tendance à s’essouffler rapidement.
Approche sur le yen, la livre, le WTI et l’or
Nous devons éviter, pour l’instant, de prendre des paris directionnels marqués sur le yen japonais, la livre sterling et le pétrole WTI, en raison d’un net décalage entre les prix et le positionnement. Lorsque les flux spéculatifs évoluent dans un sens tandis que les prix spot se déplacent dans l’autre, les signaux directionnels deviennent peu fiables. Nous conseillons de laisser l’action des prix guider la prise de décision sur ces actifs, en ne se positionnant que lorsque les mouvements de prix commencent à valider les flux sous-jacents.
L’or se distingue comme la position la plus encombrée (« crowded ») de notre radar, se maintenant au 88e centile d’exposition malgré ses récents replis. À l’inverse, la livre sterling se situe près de l’autre extrême, autour du 0e centile, ce qui la rend inhabituellement sous-détenue. Nous devrions réduire l’exposition longue sur l’or afin de limiter le risque de dégagements brutaux et surveiller la GBP à la recherche de configurations de retournement haussier si l’action des prix devenait plus constructive.
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