USD/CAD a progressé vendredi, le dollar canadien s’étant affaibli après un rapport sur l’emploi domestique décevant, tandis qu’un dollar américain ferme a amplifié le mouvement. La paire s’échangeait près de 1,4276, un niveau observé pour la dernière fois en avril 2025, alors que les marchés réévaluaient les perspectives canadiennes et penchaient vers un durcissement supplémentaire de la politique monétaire américaine.
Statistique Canada a indiqué que l’emploi a reculé de 68,3 k en septembre, contre des attentes de +7 k, après une baisse de 41,7 k en août. Le taux de chômage a légèrement augmenté à 6,5% contre 6,4%, tandis que le taux de participation a glissé à 64,8%, son plus bas niveau depuis décembre 1997 hors période de pandémie. Les rendements canadiens ont reculé, le 2 ans perdant plus de 8 points de base à environ 3,199%, tandis que le dollar américain est resté proche d’un plus haut de 18 mois et que le DXY évoluait autour de 102,30 après un plus bas intrajournalier à 101,92. Le rendement américain à 2 ans se maintenait près de 4,797%, soit environ 160 points de base au-dessus de celui du Canada, l’attention se portant désormais sur l’indice de confiance de l’Université du Michigan ainsi que sur les anticipations d’inflation à 1 an et à 5 ans.
Stratégies de trading dans un contexte de divergence des rendements
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se concentrer sur l’achat d’options call USD/CAD ou sur la prise de positions longues afin de capter cette dynamique haussière. La divergence massive entre les économies américaine et canadienne suggère que cette poussée vers la zone de 1,4300 est largement durable dans les prochaines semaines. Historiquement, lorsque l’écart de rendement entre les obligations de court terme américaines et canadiennes dépasse 150 points de base, cette paire de devises tend à s’installer dans une tendance haussière de long terme.
Nous pouvons également tirer parti de cet écart de taux en recourant à des swaps de taux d’intérêt ou à des contrats à terme de court terme. Avec le 2 ans américain proche de 4,797% et celui du Canada à 3,199%, l’écart massif de 160 points de base constitue un vent contraire marqué pour le dollar canadien. Les traders qui vendent le « loonie » et achètent le « greenback » peuvent capter cet avantage de rendement, d’autant plus que la Banque du Canada subit des pressions pour maintenir ses taux inchangés ou les abaisser.
Options et positionnement face à la force du dollar
Comme le taux de participation au Canada a chuté à 64,8%, nous anticipons une hausse de la volatilité sur le marché des changes qui plaide en faveur de l’achat d’options put sur le CAD. Vendre des options à ce stade est très risqué, car un marché du travail faible déclenche historiquement des baisses soudaines et marquées du dollar canadien. En achetant des options put, nous pouvons définir notre risque maximal tout en conservant un potentiel de gains significatif si le CAD poursuit sa spirale baissière.
Enfin, nous devrions aligner nos stratégies sur la force généralisée du dollar américain, qui reste proche de son plus haut de 18 mois à 102,30. Des commentaires restrictifs (hawkish) de responsables clés de la banque centrale américaine indiquent que la Réserve fédérale n’en a pas terminé avec les relèvements de taux. Nous devrions chercher à acheter le dollar américain sur tout léger repli des prix, la tendance haussière d’ensemble étant solidement étayée par ces réalités macroéconomiques.
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