Le dollar américain est resté soutenu après la publication du compte rendu de la réunion du FOMC de septembre, qui indique que les responsables monétaires voyaient encore une marge de manœuvre pour une nouvelle hausse de la fourchette cible des fed funds d’ici la fin de l’année, sur fond de discussions autour d’une inflation tenace et de la surprise suscitée par la vitesse et l’ampleur du déploiement de l’IA. Les marchés monétaires ont déjà intégré un mouvement de 25 pdb en décembre, portant les taux à 4,25 %, et ils anticipent également 50 pdb de resserrement supplémentaire l’an prochain, tandis que le positionnement s’étend encore à un resserrement additionnel intégré jusqu’en 2027.
Le soutien au dollar a aussi été conforté par des rendements du Trésor élevés et une volatilité en hausse, ainsi que par une demande solide lors de la dernière adjudication à 10 ans aux États-Unis, marquée par un ratio de couverture (bid-to-cover) élevé et une participation robuste des investisseurs indirects. Ces conditions ont détourné des flux du carry trade, laissant de nombreuses devises d’Amérique latine sous pression, et l’indice du dollar américain (DXY) a été décrit comme se hissant progressivement vers 102,85 au cours des prochains mois.
Stratégies de trading sur dérivés pour un dollar américain plus fort
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner en faveur d’une poursuite de la vigueur du dollar américain dans les prochaines semaines, la Réserve fédérale conservant une tonalité restrictive. Alors que l’indice du dollar (DXY) progresse lentement vers le seuil de 102,85, la pression acheteuse demeure nettement en place. Cette trajectoire haussière est étayée par le fait que les marchés monétaires intègrent une hausse de taux de 25 points de base d’ici décembre, une tendance qui, selon nous, ne devrait pas être remise en cause de sitôt.
Notre analyse est renforcée par les récentes données des adjudications du Trésor, où un ratio de couverture supérieur à 2,5 a témoigné d’une demande robuste pour des rendements américains élevés. Historiquement, lorsque l’écart entre les obligations américaines et européennes à 10 ans s’élargit au-delà de 150 points de base, le billet vert bénéficie d’un momentum haussier durable. Ce coussin de rendement fait du dollar une valeur refuge particulièrement attractive à mesure que la volatilité automnale s’intensifie.
Recommandations sur options et contrats à terme
Sur le marché des options, nous suggérons de privilégier les options d’achat (calls) sur USD contre des devises G10 et émergentes plus faibles. La montée de la volatilité a déjà provoqué le débouclement de carry trades très prisés, entraînant un recul de plus de 3 % des devises d’Amérique latine ces dernières semaines. Les traders sur dérivés peuvent en tirer parti en achetant des options de vente (puts) hors de la monnaie sur des devises à bêta élevé afin de se couvrir contre une nouvelle baisse.
En outre, nous recommandons d’utiliser des contrats à terme de taux d’intérêt à court terme pour se positionner sur un aplatissement de la courbe des taux. Les prix de marché actuels anticipent 50 points de base supplémentaires de resserrement l’an prochain, ce que nous jugeons excessif mais peu susceptible d’évoluer avant la fin de l’année. Les traders peuvent capter une prime en vendant de la volatilité via les options de taux, en profitant de niveaux de volatilité implicite élevés.
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