L’IPC thaïlandais de septembre a progressé de 2,8% sur un an, contre un consensus Bloomberg de 3,1% et 2,5% en août. Il s’agit du niveau le plus élevé depuis avril, proche de la borne haute de la cible de la Banque de Thaïlande (1–3%). Le ministère du Commerce a abaissé sa prévision d’inflation pour 2026 à 1,8–2,2% (contre 1,5–2,5%), l’inflation depuis le début de l’année s’établissant en moyenne autour de 1,5%. L’accélération a été attribuée à la hausse des prix de l’énergie et de l’alimentation, des pressions d’offre qui devraient persister jusqu’à la fin de l’année, les prix des carburants restant élevés en raison de perturbations des chaînes d’approvisionnement énergétiques et les coûts alimentaires augmentant après des dommages aux cultures liés aux inondations.
Les implications en matière de politique monétaire ont été jugées limitées, l’inflation étant décrite comme largement tirée par l’offre, tandis que l’inflation sous-jacente et les anticipations d’inflation à moyen terme restent contenues, ce qui plaide pour un maintien prolongé du taux directeur à 1,00%. Sur le marché des changes, l’USD/THB a reculé de 0,2% à 33,62, soutenu par un repli des prix du pétrole et un dollar américain plus faible. Malgré cela, les risques baissiers pour le baht ont été présentés comme élevés, l’écart de rendement entre le Treasury américain à 10 ans et l’emprunt d’État thaïlandais à 10 ans s’étant creusé à 291 pdb, un plus haut d’un an, réduisant l’attrait des actifs libellés en THB.
Perspectives du baht dans un contexte d’inflation persistante
Nous suivons de près le baht thaïlandais, alors que les dernières données d’inflation de septembre ressortent à 2,8%, principalement sous l’effet du renchérissement de l’énergie et de la hausse des prix alimentaires liée aux récentes inondations. Malgré ce pic, la Banque de Thaïlande devrait maintenir son taux directeur inchangé à 1,00%, les pressions du côté de la demande demeurant très faibles. Cette divergence de politique monétaire devrait très probablement maintenir la devise locale sous pression dans les semaines à venir.
Risques liés à l’écart de rendement et stratégie de trading
Nous identifions un risque significatif pour le baht du fait de l’élargissement de l’écart de rendement entre les Treasuries américains à 10 ans et les obligations d’État thaïlandaises à 10 ans, récemment porté à 291 points de base. Il s’agit du plus grand écart observé depuis plus d’un an, ce qui détourne mécaniquement les capitaux internationaux des actifs thaïlandais au profit du dollar américain, mieux rémunéré. Historiquement, lorsque cet écart dépasse 250 points de base, le baht subit une pression baissière durable face aux principales devises.
Pour les traders de produits dérivés, nous recommandons de se positionner en vue d’un rebond du taux de change USD/THB, récemment retombé sur un point bas temporaire à 33,62. L’utilisation d’options d’achat (calls) de court terme sur l’USD/THB ou la prise de positions longues sur des contrats à terme peuvent permettre de capter le mouvement haussier attendu, à mesure que le baht s’affaiblit. Nous conseillons également de définir des niveaux de stop-loss serrés afin de maîtriser la volatilité potentielle liée à l’imprévisibilité des prix mondiaux de l’énergie.
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