Vue d’ensemble
- Les créations d’emplois hors agriculture (Nonfarm Payrolls, NFP) aux États-Unis ont progressé de seulement 29 000 en septembre, tandis que le taux de chômage est monté à 4,2%. Le marché réduit nettement le scénario d’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale (Fed) en octobre.
- Les premiers mouvements après le NFP n’ont pas tenu partout. Les rendements des bons du Trésor américain (Treasuries, dette d’État US) sont repartis à la hausse, ce qui a fait reculer l’or et le Bitcoin après leur hausse initiale, alors que les actions américaines ont mieux résisté.
- L’indice du dollar (US Dollar Index / DXY, qui mesure le dollar face à un panier de grandes devises) reste très sensible aux anticipations de taux. EURUSD et GBPUSD pourraient en profiter si les ventes de dollars reprennent.
- À suivre cette semaine : l’activité des services aux États-Unis, le compte rendu (minutes) de la réunion de la Fed et les rendements des Treasuries, ainsi que le discours du gouverneur de la Banque du Japon (BoJ) Kazuo Ueda, pour des signaux sur l’USDJPY.
Les anticipations de hausse des taux de la Fed reculent
La première semaine complète d’octobre commence avec des marchés qui intègrent un net refroidissement de l’emploi américain. Les Nonfarm Payrolls (créations d’emplois hors agriculture, indicateur clé publié chaque mois) n’ont augmenté que de 29 000 en septembre, très loin des 90 000 attendus. Le taux de chômage est passé de 4,1% à 4,2%, et le salaire horaire moyen n’a progressé que de 0,1% sur un mois. Les révisions ont aussi dégradé le tableau : la hausse de l’emploi en août a été abaissée de 162 000 à 133 000, et les révisions de juillet et août retirent au total 60 000 emplois.
Le rapport prolonge un mouvement enclenché plus tôt dans la semaine. Les offres d’emploi (job openings, indicateur de la demande de travail) ont reculé de 256 000 à 7,079 millions. Par ailleurs, l’inflation PCE (Personal Consumption Expenditures, indicateur d’inflation privilégié par la Fed) plus modérée a réduit la pression en faveur d’un relèvement immédiat des taux.
Les anticipations ont changé rapidement. La probabilité d’une nouvelle hausse des taux de la Fed en octobre était proche de 70% au début de la semaine dernière. Elle est tombée vers 38% avec l’arrivée de données plus faibles, puis autour de 22% après le rapport emploi de vendredi. Désormais, le marché doit trancher : ces chiffres suffiront-ils à maintenir des anticipations de taux bas alors que l’inflation, les prix du pétrole et les rendements longs des Treasuries restent élevés ?
Le NFP change la trajectoire des taux, mais les rendements brouillent la réaction
Des chiffres d’emploi faibles réduisent les attentes de durcissement monétaire (hausse des taux et conditions financières plus strictes). Les rendements des Treasuries ont d’abord baissé et le dollar s’est affaibli, tandis que l’or, le Bitcoin et les actions américaines progressaient.
Mais le rendement du Treasury à 10 ans (taux de référence des obligations d’État US à 10 ans) a glissé vers 5,16% après le NFP, avant de se retourner à la hausse en fin de séance. Les investisseurs ont remis au premier plan les risques d’inflation, un pétrole cher et les inquiétudes sur la dette publique et l’offre de Treasuries (émissions plus importantes d’obligations, susceptibles de pousser les rendements vers le haut).
Ce mélange crée une divergence : le marché croit moins à une hausse des taux en octobre, sans pour autant être rassuré sur l’inflation à plus long terme. Si les attentes à court terme sur la Fed restent modérées alors que les rendements longs se maintiennent hauts, le dollar pourrait manquer de soutien durable. En revanche, des actifs sensibles aux taux (comme l’or ou les valeurs technologiques) peuvent rester sous pression par épisodes.
Le dollar teste la revalorisation post-NFP
L’indice du dollar (US Dollar Index / DXY) a chuté d’environ 102,00 à 101,66 juste après le rapport, les opérateurs réduisant leurs attentes de hausse des taux en octobre. Il s’est ensuite redressé vers 101,92 avec le rebond des rendements, tout en restant sous son niveau d’avant NFP. Les écarts de taux d’intérêt, les perspectives de croissance américaine, la demande de valeur refuge (achats de dollar en période d’incertitude) et les rendements longs restent déterminants.
Le DXY a déjà franchi l’ancien sommet intermédiaire (swing high, pic précédent utilisé en analyse graphique) à 101,473, mais le scénario privilégié reste un retour à la baisse. Un mouvement vers 101,00 redonnerait la main aux vendeurs. Si l’indice prolonge au contraire la hausse, 102,55 devient la prochaine zone à surveiller pour un possible reflux.
Le sens du dollar peut aussi orienter les principales paires de change. EURUSD reste sous pression mais peut tenter un rebond : 1,1350 est la première zone de hausse à suivre. En cas de poursuite de la baisse, la zone de support (niveau où l’achat peut réapparaître) se situe entre 1,1200 et 1,1150. GBPUSD a également inscrit un nouveau point bas la semaine dernière. Le contexte laisse la place à un rebond vers 1,3380, mais un passage sous 1,31393 reste possible avant un redressement plus net.
L’or soutenu par la Fed, freiné par les rendements
L’or a d’abord fortement réagi au rapport emploi. Le métal est monté d’environ 4 185 $ à plus de 4 227 $ tandis que les rendements et le dollar reculaient. Cela s’explique par un coût d’opportunité plus faible (détenir un actif sans rendement, comme l’or, est moins pénalisant quand les taux baissent) et un dollar plus faible.
Mais le mouvement n’a pas duré. Avec le rebond des rendements, l’or s’est retourné et a glissé vers 4 125 $ – 4 140 $. L’or se retrouve entre deux forces : des attentes de Fed moins agressives peuvent le soutenir, mais des rendements longs durablement élevés font l’inverse, car ils augmentent le coût d’opportunité de l’or.
En analyse graphique, 4 280 $ est la principale zone haute à surveiller si l’or se stabilise puis repart. Ce niveau compte moins si le prix casse d’abord 4 111,31 $. Si la baisse s’étend, 4 080 $ est identifié comme la prochaine zone où une reprise peut se former.
Le S&P 500 profite du moindre risque de hausse des taux
Les actions américaines ont mieux accueilli la baisse des anticipations de Fed. Le S&P 500 a bondi d’environ 7 675 à plus de 7 750 après le NFP. Il a ensuite rendu une partie du mouvement mais a clôturé près de 7 720, au-dessus de son niveau d’avant publication. L’indice a gagné environ 0,7% vendredi, tandis que le Nasdaq progressait d’environ 1,2%.
Cette réaction suggère que les investisseurs en actions considèrent encore un ralentissement de l’emploi comme favorable tant qu’il reste maîtrisé. Une progression de l’emploi plus faible peut soutenir les actions si elle réduit la probabilité de nouvelles hausses de taux sans signaler une forte récession. Si le marché du travail se dégrade plus vite, l’attention peut se déplacer vers une consommation des ménages plus faible et des résultats d’entreprises sous pression.
Pour l’instant, le S&P 500 réagit positivement autour de 7 635. Une phase de stabilisation pourrait permettre un nouveau test de niveaux plus élevés. Les opérateurs doivent surveiller les rendements : une nouvelle poussée des rendements longs pèserait sur les valorisations, surtout pour les valeurs de croissance sensibles aux taux.
Le Bitcoin efface son rebond post-NFP
BTCUSD s’échangeait près de 87 165 $, en hausse d’environ 2,5% à l’ouverture des marchés américains, et a brièvement approché 87 220 $ après le rapport emploi. Le mouvement s’est ensuite inversé, avec un retour vers 84 000 $.
Contrairement aux actions, le Bitcoin ne produit pas de bénéfices. Son lien avec la politique de la Fed passe surtout par la liquidité (facilité à trouver du financement), le dollar et l’appétit pour le risque. Des taux attendus plus bas peuvent assouplir les conditions financières et pousser les investisseurs vers des actifs plus risqués. Mais le retournement de vendredi montre que des attentes de Fed moins restrictive ne suffisent pas toujours à maintenir la hausse.
USDJPY : le marché se tourne vers la Banque du Japon
Le yen ajoute un thème « banques centrales » cette semaine. USDJPY a approché 158,75 avant de reculer, puis de repartir en phase de stabilisation.
L’attention se porte maintenant sur le gouverneur de la BoJ Kazuo Ueda, attendu mardi. Les marchés guetteront des indices sur la trajectoire des taux de la BoJ, après un resserrement monétaire (hausse des taux/fin du soutien) lié à une inflation persistante et à la faiblesse du yen.
Sur USDJPY, 155,85 est la première zone basse à suivre si la paire faiblit. En cas de hausse, 160,25 devient une zone de résistance (niveau où la vente peut réapparaître) importante. Un test de cette zone attirerait l’attention car elle se situe au-dessus de la fourchette récente.
Symboles clés à surveiller
XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USDJPY
Événements à venir
| Date | Devise | Événement | Prévision | Précédent | Commentaire analyste |
| 5 oct. | USD | ISM Services PMI | 55,1 | 55,4 | L’activité des services peut indiquer si la faiblesse des créations d’emplois reflète un ralentissement plus large. Surveillez surtout les sous-composantes emploi et prix. |
| 6 oct. | JPY | Discours du gouverneur Ueda (BoJ) | N/A | N/A | À suivre : indications sur l’inflation, le yen et le calendrier d’un nouveau resserrement de la BoJ. |
| 8 oct. | USD | Minutes du FOMC | N/A | N/A | Point d’attention : comment les responsables ont évalué les risques d’inflation et l’argumentaire en faveur d’un resserrement supplémentaire lors de la réunion de septembre. |
Mouvements clés de la semaine
XAUUSD
- Si l’or se stabilise davantage, surveillez des signaux de baisse autour de 4280. Ne retenez pas cette zone si le prix casse d’abord 4111,31 avant de tester 4280.
- En cas de baisse, surveillez des signaux de reprise autour de 4080.
USDX
- Après le franchissement du sommet intermédiaire (swing high) à 101,473, le scénario privilégié est une baisse de l’USDX.
- Après un NFP montrant un marché du travail plus fragile, l’USDX devait reculer, mais le mouvement n’a pas prolongé. Surveillez la séance de lundi pour voir si les vendeurs reviennent. Si oui, observez la réaction des prix vers 101,00.
- En cas de hausse, surveillez des signaux de repli autour de 102,55.
SP500
- Le SP500 est reparti à la hausse depuis la zone surveillée de 7635.
- Si le prix se stabilise, le SP500 pourrait remonter.
BTCUSD
- Le BTC a trouvé un support autour de la zone surveillée de 82085.
- En cas de baisse, surveillez des signaux de reprise autour de 78450 ou 76450.
USDJPY
- L’USDJPY s’est approché de 158,75 puis a reculé, ce qui a prolongé la phase de stabilisation.
- En cas de baisse, surveillez la réaction des prix vers 155,85.
- En cas de hausse, surveillez des signaux de repli vers 160,25. Cette zone serait déterminante pour l’USDJPY.
Conclusion
Le rapport emploi de septembre a modifié les anticipations à court terme sur la Fed. Avec seulement 29 000 créations d’emplois, un chômage à 4,2% et des salaires plus faibles, le marché a nettement réduit la probabilité d’une hausse des taux en octobre. La réaction entre classes d’actifs reste toutefois moins simple, car les rendements longs des Treasuries continuent d’intégrer des risques liés à l’inflation, à l’énergie et aux finances publiques. Cela place les rendements au cœur du scénario de la semaine : une détente des rendements renforcerait la pression sur le dollar et pourrait soutenir l’or, les actions et les actifs risqués. Un nouveau rebond des rendements pourrait produire l’effet inverse, même si la Fed ne bouge pas en octobre.
FAQ
Pourquoi le dollar a-t-il baissé après le NFP de septembre ?
Le dollar a d’abord reculé car les créations d’emplois hors agriculture (NFP) n’ont augmenté que de 29 000, très en dessous des ~90 000 attendues, et le chômage est monté de 4,1% à 4,2%. Ces éléments ont réduit les chances d’une hausse des taux de la Fed en octobre, ce qui a affaibli le soutien du dollar via les taux à court terme.
Que signifie un emploi américain plus faible pour la Fed ?
Le rapport de septembre renforce l’idée d’un statu quo de la Fed en octobre. Les probabilités de hausse des taux en octobre sont passées d’environ 70% en début de semaine dernière à près de 22% après le NFP. L’inflation, les rendements des Treasuries et les prochaines données peuvent toutefois encore faire évoluer le scénario avant la réunion.
L’or peut-il monter cette semaine ?
L’or peut être soutenu si les rendements des Treasuries et le dollar reculent, dans un contexte de Fed moins agressive. Mais la séance de vendredi a montré que cet élément ne suffit pas toujours : l’or a dépassé 4 227 $ après le NFP avant de se retourner avec le rebond des rendements.
Pourquoi le S&P 500 a-t-il progressé après des chiffres d’emploi faibles ?
Le S&P 500 a d’abord profité de la baisse de la probabilité d’une hausse des taux à court terme. Des taux attendus plus bas réduisent la pression sur les valorisations. En revanche, une dégradation beaucoup plus marquée du marché du travail pourrait changer la lecture si les investisseurs se concentrent sur le ralentissement de la croissance et des bénéfices.
Quels facteurs peuvent faire bouger le Bitcoin cette semaine ?
Le Bitcoin reste sensible à la liquidité mondiale, aux anticipations de taux américains, au dollar et à l’appétit pour le risque. BTCUSD a d’abord grimpé vers 87 220 $ après le NFP, avant de refluer vers 84 000 $.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
