L’indice PMI non manufacturier de septembre publié par le Bureau national des statistiques chinois (NBS) est remonté à 50,2, dépassant les attentes (49,3). Il repasse ainsi au-dessus du seuil de 50 qui sépare expansion et contraction, après une prévision plus faible.
La publication concerne spécifiquement l’indice PMI non manufacturier (purchasing managers’ index) du NBS pour septembre, avec un niveau effectif de 50,2 contre un consensus à 49,3. Aucun détail supplémentaire, ventilation ou indicateur compagnon n’était fourni dans le texte source.
Implications de marché de la surprise PMI
Nous observons un retour du secteur des services chinois en zone d’expansion grâce à cette surprise à 50,2, supérieure à la prévision de contraction à 49,3. Cette résilience inattendue suggère que la demande intérieure tient bien mieux que ce que le marché redoutait. Les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à un changement de sentiment à court terme, avec un regain d’appétit pour le risque sur les desks de trading mondiaux.
Opportunités sur les dérivés et les devises
Nous recommandons de surveiller de près les devises « proxy » comme le dollar australien, qui a historiquement tendance à se renforcer après des statistiques positives en provenance de Chine. Par le passé, des surprises économiques d’une ampleur comparable ont vu la paire AUD/USD progresser jusqu’à 1,5 % dans les deux semaines suivant la publication. L’achat d’options d’achat (calls) de court terme sur l’AUD pourrait être un moyen très efficace de capter cet élan haussier.
Les dérivés sur matières premières sont également susceptibles d’être soutenus, d’autant que la Chine consomme plus de 50 % du cuivre raffiné mondial. Une amélioration de l’activité dans la construction et les services se traduit généralement par une hausse de la consommation de ressources, ce qui soutient les contrats à terme sur les métaux et l’énergie. Nous suggérons de constituer des positions longues sur le cuivre et le pétrole brut afin de profiter de cette dynamique tirée par la demande dans les prochaines semaines.
Enfin, nous anticipons une baisse de la volatilité implicite sur les dérivés actions exposés à la Chine, tels que les options sur l’ETF iShares China Large-Cap (FXI). Une économie domestique qui se stabilise réduit généralement la demande de couvertures contre la baisse, ce qui rend les spreads haussiers en calls sur indices chinois particulièrement attractifs. Mettre en place ces stratégies dès maintenant permet de bénéficier de primes moins élevées avant que le marché n’intègre pleinement la reprise.
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