Les rendements obligataires mondiaux progressent à mesure que les prix du pétrole brut rebondissent, tandis que l’incertitude autour de la trajectoire des discussions États-Unis–Iran accroît la pression sur les marchés de taux. Le mouvement prolonge la vague de ventes sur le marché obligataire et modifie la valorisation relative entre classes d’actifs, la hausse des rendements souverains resserrant les conditions financières.
Aux États-Unis, le rendement des bénéfices du S&P 500 est passé sous le rendement du Treasury à 10 ans, changeant l’arbitrage relatif entre actions et dette publique. Avec des actions offrant un rendement des bénéfices inférieur à celui des Treasuries, les valorisations actions sont davantage scrutées, les obligations procurant un revenu plus élevé pour un risque de duration comparable.
Impact des écarts de rendement et des changements de marché
Nous observons un net basculement des marchés : la hausse des prix du pétrole, le Brent se rapprochant à nouveau de 85 dollars le baril en septembre, tire les rendements obligataires mondiaux vers le haut. Dans le même temps, le rendement du Treasury américain à 10 ans est remonté au-dessus de 4,4 %, tandis que le rendement des bénéfices du S&P 500 s’est comprimé autour de 3,9 %. Cet écart de rendement négatif signifie que les actions deviennent beaucoup plus difficiles à justifier face à des obligations d’État considérées sans risque.
Réponses stratégiques à la volatilité des marchés
Pour évoluer dans cet environnement au cours des prochaines semaines, nous devrions envisager de couvrir notre exposition actions au moyen de puts de protection ou de bear put spreads sur les grands indices comme le S&P 500. Avec une prime de risque actions à son plus bas niveau depuis l’ère de la bulle Internet, la volatilité boursière devrait s’accroître si les résultats ne justifient pas ces valorisations élevées. Acheter dès maintenant une protection à la baisse nous permet de profiter d’éventuelles corrections des marchés actions tout en conservant un risque défini.
Nous voyons également des opportunités sur les options de taux et de matières premières pour tirer parti de ces évolutions macroéconomiques. Vendre des contrats à terme sur Treasuries ou acheter des puts sur des ETF obligataires de longue maturité peut nous permettre de gagner si une inflation persistante continue de pousser les rendements à la hausse. À l’inverse, nous pouvons utiliser des bull call spreads sur les contrats à terme sur le pétrole brut pour accompagner la dynamique haussière des prix de l’énergie, alimentée par l’incertitude géopolitique.
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