La Banque populaire de Chine (PBoC) a fixé la parité centrale USD/CNY à 6,7399 pour la séance de jeudi, contre 6,7489 lors du fixing de jeudi dernier et une estimation Reuters à 6,7085. Ce fixing quotidien demeure un point de référence clé pour les échanges onshore et un canal par lequel la banque centrale peut s’opposer à des mouvements de change jugés indésirables.
Les objectifs affichés de la PBoC sont de préserver la stabilité des prix, y compris la stabilité du taux de change, et de soutenir la croissance économique, tout en poursuivant des réformes financières visant à ouvrir et développer les marchés financiers chinois. Propriété de l’État (République populaire de Chine), elle n’est donc pas une institution autonome ; le secrétaire du comité du Parti communiste chinois, nommé par le président du Conseil des affaires d’État, exerce une influence majeure sur la gestion, et Pan Gongsheng cumule les deux fonctions. Les outils de politique monétaire comprennent un taux de reverse repo à sept jours, la facilité de prêt à moyen terme (MLF) et des interventions sur le marché des changes, aux côtés du ratio de réserves obligatoires (RRR) ; le Loan Prime Rate (LPR) sert de taux directeur de référence. La Chine compte 19 banques privées, WeBank et MYbank figurant parmi les plus importantes, et le pays a commencé à autoriser des prêteurs privés financés domestiquement en 2014.
Stabilité du yuan et implications de politique monétaire
Nous observons que la Banque populaire de Chine a abaissé le taux central USD/CNY à 6,7399, signalant un yuan plus fort que ce que le marché anticipait. Ce mouvement offensif montre que Pékin gère activement la stabilité de la devise alors que les flux de capitaux évoluent à l’approche des prochaines vacances. Les traders de produits dérivés doivent se préparer à des bandes de fluctuation plus resserrées sur le marché spot onshore, tout en anticipant des variations plus amples sur le marché offshore.
Opportunités et risques pour les traders de produits dérivés
La banque centrale arbitre ce soutien à la devise avec une économie domestique visant un objectif de croissance du PIB de 4,8% cette année. Alors que l’indice PMI manufacturier chinois évolue récemment autour de 49,8, la banque centrale subit une pression constante pour réduire davantage le ratio de réserves obligatoires afin de soutenir la liquidité. Nous pensons que ce bras de fer entre la défense du yuan et la baisse du coût de l’emprunt domestique créera de solides opportunités d’arbitrage sur les options sur yuan offshore (CNH).
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de se concentrer sur des straddles USD/CNH afin de profiter d’une hausse attendue de la volatilité implicite à court terme. Étant donné que le LPR de référence à 1 an reste bas à 3,10%, toute baisse inattendue des taux directeurs dans les prochaines semaines déclencherait des mouvements de change marqués. Le suivi de l’écart quotidien entre le fixing officiel et les estimations de marché nous aidera à anticiper le moment où des interventions directes ou un durcissement des contrôles de capitaux pourraient se matérialiser.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
