L’Iran a déclaré dimanche attendre une réponse américaine définitive à une proposition sur sept jours portant sur la réouverture du détroit d’Ormuz et d’autres exigences, selon CNBC. Téhéran a indiqué qu’il n’assouplirait pas ses conditions et a subordonné toute réouverture de cette voie maritime au respect de ces termes, tandis qu’un commandant militaire iranien a affirmé que le pays était prêt à continuer le combat. Par ailleurs, le président américain Donald Trump a déclaré s’attendre à une reprise des discussions avec l’Iran dès cette semaine, même après avoir rejeté la dernière proposition iranienne sur le détroit d’Ormuz, rapporte Axios.
Sur les marchés, les termes « risk-on » et « risk-off » décrivent l’appétit pour le risque des investisseurs : en « risk-on », les actions et la plupart des matières premières progressent, les devises liées aux matières premières se renforcent et les cryptomonnaies gagnent du terrain ; en « risk-off », les obligations — en particulier les emprunts d’État des grands pays — ont tendance à se raffermir, l’or monte et les devises refuges surperforment. Les devises qui s’apprécient souvent en phase « risk-on » incluent le dollar australien (AUD), le dollar canadien (CAD), le dollar néo-zélandais (NZD) et, sur certains segments du marché des changes, le rouble (RUB) et le rand sud-africain (ZAR). En période « risk-off », le dollar américain (USD), le yen japonais (JPY) et le franc suisse (CHF) se renforcent généralement, soutenus par leur statut de réserves, la profondeur de leurs marchés obligataires souverains et la solidité de leurs systèmes bancaires.
Impact de marché du blocus du détroit d’Ormuz
Alors que le détroit d’Ormuz demeure bloqué et que les États-Unis rejettent la dernière proposition iranienne, nous entrons dans une phase « risk-off » très volatile. Cette voie maritime essentielle fait transiter environ 20,5 millions de barils de pétrole par jour, soit près de 20 % de la consommation mondiale de produits pétroliers liquides. Pour se préparer aux prochaines semaines, il convient de privilégier des stratégies options orientées vers la volatilité longue, comme l’achat de straddles sur le Brent et le WTI, afin de capter les oscillations de prix inévitables.
Flux vers les valeurs refuges et stratégies de couverture de portefeuille
À mesure que les tensions géopolitiques s’intensifient, nous anticipons un afflux de capitaux vers les valeurs refuges traditionnelles comme l’or et le dollar américain. Historiquement, les prix de l’or ont bondi lors des conflits au Moyen-Orient, atteignant récemment des records au-delà de 2 600 dollars l’once sur fond d’instabilité mondiale. Il convient de se positionner en achetant des options d’achat (calls) sur l’or (GC) et en prenant des positions longues sur l’indice du dollar américain (DXY) afin d’amortir d’éventuels replis des marchés actions.
À l’inverse, les actifs « risk-on » comme le dollar australien et les grands indices boursiers subissent une forte pression baissière. Lors de bras de fer historiques comparables, l’indice de volatilité CBOE (VIX) a bondi de plus de 30 % en quelques jours, entraînant dans son sillage les marchés actions mondiaux. Nous recommandons l’achat de puts de protection sur le S&P 500 et la vente de contrats à terme AUD/USD afin de couvrir les portefeuilles contre une correction soudaine des marchés.
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