L’or (XAU/USD) s’est stabilisé à 4 280 $ vendredi après deux séances de baisse, après avoir auparavant touché 4 254 $, alors que la hausse des rendements américains et des anticipations d’inflation continuait d’ancrer les attentes d’un nouveau durcissement de la Réserve fédérale. Le rendement du Treasury à 10 ans a reculé de près de 2 points de base à 5,192 %, tandis que les commandes de biens durables hors défense ont progressé au-delà des estimations en août et que la statistique de juillet a été révisée en hausse. Le sentiment des consommateurs s’est dégradé, l’indice de l’Université du Michigan tombant à 48,1 contre 51,7, alors que les anticipations d’inflation à un an ont grimpé à 4,6 % contre 4 % et que les anticipations à cinq-dix ans ont légèrement augmenté à 3,4 % contre 3,3 %. Prime Terminal évaluait à 64 % la probabilité d’une hausse des taux en octobre, et la probabilité implicite pour décembre frôlait 93 %.
Le repli du pétrole a contribué à desserrer la pression sur le dollar américain, avec un WTI en baisse de plus de 3 % à 91,00 $ le baril et un indice du dollar (DXY) en repli de 0,22 % à 101,02. Sur le plan technique, le XAU/USD est resté plafonné sous les moyennes mobiles à 100 et 50 jours autour de 4 304–4 312 $, avec un RSI toujours sous 50. Un support a été identifié à 4 200–4 210 $, puis sur le point bas du 3 août à 4 019 $ et le seuil de 4 000 $ ; les résistances se situaient à 4 300 $, 4 350 $ et 4 400 $. La demande des banques centrales a également été évoquée, avec des achats 2022 de 1 136 tonnes, valorisés à environ 70 Md$.
Perspectives baissières à court terme pour l’or
Nous devons nous préparer à une pression baissière à court terme sur l’or, alors qu’il peine à franchir la résistance des 4 300 $. Avec le rendement du Treasury à 10 ans qui reste élevé à 5,192 % et des paris de marché qui intègrent une probabilité de 64 % d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre, conserver des positions longues comporte un risque significatif. Les intervenants sur dérivés devraient chercher à initier des positions vendeuses ou à acheter des options de vente (put) lors de rebonds vers la zone de résistance 4 300–4 312 $.
Nos indicateurs techniques montrent un biais baissier net, l’indice de force relative (RSI) demeurant solidement sous le seuil de neutralité de 50. Si l’or casse sous le support du biseau autour de 4 200 $, nous anticipons une baisse rapide vers le point bas d’août à 4 019 $. Dans des contextes macroéconomiques comparables au cours des décennies passées — comme l’environnement de taux élevés du début des années 1980 — l’or a connu des tendances baissières prolongées dès lors que les rendements réels restaient nettement positifs.
Le soulagement temporaire lié au recul du West Texas Intermediate à 91,00 $ a ramené l’indice du dollar à 101,02, mais ce répit pourrait être de courte durée. La persistance des tensions géopolitiques et la menace d’une fermeture du détroit d’Ormuz pourraient facilement déclencher un rebond soudain des prix de l’énergie, ce qui raviverait les anticipations d’inflation actuellement à 4,6 % sur un an. Nous devons surveiller de près les dérivés pétroliers : tout pic brutal du brut devrait pousser les rendements des Treasuries à la hausse et peser davantage sur l’or.
Soutien institutionnel à la stabilité de long terme
Malgré le biais baissier à court terme, nous ne devons pas négliger le solide plancher de long terme créé par les acheteurs institutionnels. Les données du World Gold Council indiquent que les banques centrales ont acheté un volume record de 1 037 tonnes d’or ces dernières années, maintenant un rythme historique d’accumulation souveraine afin de diversifier leur exposition au dollar américain. Cette puissance d’achat suggère que toute baisse vers le seuil psychologique des 4 000 $ devrait probablement déclencher un soutien appuyé, ce qui en ferait une zone idéale pour prendre des profits sur les positions vendeuses et chercher des stratégies de retournement à l’achat.
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