L’or s’est stabilisé vendredi après deux séances de baisse, alors que le dollar américain et les rendements des Treasuries faisaient une pause au terme d’une semaine solide. Le XAU/USD évoluait autour de 4 305 $ après avoir touché jeudi un plus bas d’une semaine à 4 244 $, tout en restant parti pour une baisse hebdomadaire. Les anticipations de taux continuaient de peser : la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 pdb la semaine dernière, portant le taux des fed funds à 3,75 %-4,00 %, et les projections montraient que 16 responsables sur 18 anticipaient au moins une nouvelle hausse d’ici la fin de l’année. Les marchés intégraient une probabilité de 71 % d’une hausse en octobre selon l’outil CME FedWatch, tandis que le DXY se maintenait près de 101 après un pic à 101,40, et que le rendement du 10 ans refluait vers 5,17 % contre 5,22 %, un plus haut depuis 2007.
La géopolitique et les statistiques restent au centre de l’attention, l’Iran proposant de rouvrir le détroit d’Ormuz sous sept jours sous certaines conditions, alors que des responsables américains et iraniens discutent d’un accord par étapes sans percée à ce stade. Le calendrier de vendredi comprend l’indice définitif de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour septembre ; la semaine prochaine apportera l’inflation PCE mercredi, l’ISM manufacturier jeudi et les NFP vendredi. Sur le plan technique, le XAU/USD s’est maintenu au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 20 périodes à 4 299 $, avec la bande de Bollinger inférieure proche de 4 237 ; le RSI gravitait autour de 51 et le MACD était légèrement positif. Les résistances se situent vers 4 330 et 4 362, puis 4 450-4 500, tandis que les supports incluent 4 299, 4 237 et 4 150-4 200.
Stratégies sur produits dérivés face à la volatilité à venir
Avec l’or autour de 4 305 $ et la publication la semaine prochaine de statistiques majeures comme l’inflation PCE et les créations d’emplois (Nonfarm Payrolls), nous anticipons un net regain de volatilité sur les marchés. Les intervenants sur dérivés peuvent envisager des straddles ou des strangles via options afin de tirer parti de mouvements brusques à venir sans prendre de pari directionnel. Les données historiques montrent que la volatilité implicite des options sur l’or augmente généralement de 15 % à 20 % dans les jours précédant les grands rendez-vous sur l’emploi et l’inflation.
Comme le rendement du Treasury à 10 ans reste extrêmement élevé, autour de 5,17 %, le coût d’opportunité de la détention d’or continue de limiter toute hausse durable. Nous suggérons d’utiliser des bear call spreads sur futures or afin d’encaisser de la prime, d’autant que la probabilité d’une nouvelle hausse de taux en octobre est désormais de 71 %. Historiquement, lorsque les rendements réels à 10 ans montent fortement, l’or peine à conserver une dynamique haussière, sauf en cas de panique géopolitique extrême.
Niveaux techniques et gestion du risque géopolitique
Même si le contexte macroéconomique favorise le dollar, il ne faut pas sous-estimer les tensions persistantes au Moyen-Orient et le risque de perturbations des approvisionnements pétroliers autour du détroit d’Ormuz. Pour se protéger contre des pics soudains liés à la géopolitique, les traders peuvent envisager l’achat d’options d’achat (calls) de protection hors de la monnaie tout en conservant des positions vendeuses sur futures or. Cette stratégie à risque limité permet de rester couvert si des gros titres inattendus propulsent l’or au-delà de sa résistance immédiate à 4 330 $.
D’un point de vue technique, il convient de surveiller de très près dans les prochains jours le support de la bande médiane des Bollinger à 4 299 $. Une cassure franche sous ce niveau sur le graphique 4 heures devrait déclencher un repli rapide vers la zone de support à 4 237 $. À l’inverse, si l’or se maintient au-dessus de cette moyenne, on peut s’attendre à une consolidation en range entre 4 300 $ et 4 330 $ avant les publications clés de la semaine prochaine.
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