L’AUD/JPY s’est replié autour de 111,10 en début de séance européenne vendredi, avec un yen plus ferme alors que les marchés restent en alerte face à un possible recours à l’intervention sur le marché des changes. Les autorités japonaises ont réitéré que des mouvements excessifs peuvent nuire à l’économie et que l’intervention demeure une option. La Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,25% la semaine dernière, tout en signalant sa disposition à poursuivre le resserrement, y compris via un éventuel mouvement consécutif en octobre ; deux responsables ont exprimé leur désaccord, et la décision a été jugée moins « faucon » que certains ne l’anticipaient. Côté taux, les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans ont grimpé à un plus haut de 30 ans au-dessus de 3%, tandis que le positionnement sur les obligations domestiques restait prudent à mesure que les rendements montent.
En Australie, les marchés intègrent une hausse de 25 points de base de la Banque de réserve d’Australie la semaine prochaine, et la légère remontée du chômage jeudi n’a pas sensiblement modifié cette perception. Sur le plan technique, la paire conserve un biais baissier sous la moyenne mobile simple à 100 jours et la bande médiane de Bollinger. L’indice de force relative (RSI) à 14 périodes se situe près de 41,70, ce qui suggère une dynamique baissière modérée. La résistance est identifiée à 111,70, puis 112,80, avec un plafond plus élevé vers 114,18, tandis que le support se situe à 110,00 ; en dessous, les niveaux incluent 109,67 et 109,20.
Stratégie sur dérivés et gestion du risque
Alors que l’AUD/JPY oscille près de 111,10 et reste plafonné sous sa moyenne mobile simple à 100 jours à 112,80, nous recommandons aux intervenants sur dérivés d’adopter un biais défensif et baissier dans les prochaines semaines. Compte tenu du risque imminent d’intervention japonaise sur le change et d’une structure technique fragile, l’achat d’options de vente hors de la monnaie visant le seuil psychologique de 110,00 offre un profil rendement/risque attractif. Ce montage permet de tirer parti de mouvements baissiers soudains sans s’exposer au risque illimité lié à une vente à découvert sur le spot.
Avec une hausse de taux de 25 points de base attendue de la Banque de réserve d’Australie la semaine prochaine, nous anticipons une nette augmentation de la volatilité implicite des options AUD/JPY. Historiquement, des chocs de politique monétaire similaires — comme les turbulences de marché d’août 2024, lorsque la volatilité implicite du JPY a dépassé 15% — ont déclenché des mouvements rapides et violents. Pour se positionner face à cette incertitude accrue, nous pouvons mettre en place des straddles acheteurs afin de profiter d’une cassure dans un sens ou dans l’autre, même si le biais global demeure fortement orienté à la baisse.
Évolution des différentiels de rendement et positionnement
Le bond des rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans vers un plus haut de 30 ans au-dessus de 3% signale des changements structurels profonds qui démantèlent activement le carry trade sur le yen. Alors que la Banque du Japon envisage une éventuelle hausse de taux en octobre après son relèvement récent à 1,25%, le différentiel de rendement qui favorisait auparavant le dollar australien se réduit rapidement. Nous suggérons de réduire l’exposition aux contrats à terme longs sur l’AUD/JPY et, à la place, d’utiliser des bear put spreads afin de limiter l’érosion de la prime tout en attendant une rupture sous le point bas de septembre à 109,67.
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