Une hausse des taux de la Réserve fédérale adoptée à l’unanimité a stabilisé la confiance dans la banque centrale et soutenu le dollar à court terme, conduisant Commerzbank à réduire sa prévision de fin d’année sur l’EUR/USD à 1,15 contre 1,17. La banque continue d’anticiper une dernière hausse cette année, tant de la Fed que de la Banque centrale européenne, mais estime que les marchés intègrent un resserrement excessif au-delà.
Pour 2024 et au-delà, Commerzbank s’attend à une révision à la baisse des anticipations de taux américains à mesure que le choc inflationniste actuel s’estompera l’an prochain, et voit une possibilité de baisses de taux de la Fed d’ici fin 2027. Elle n’anticipe par ailleurs qu’une seule hausse supplémentaire en décembre, suivie de taux inchangés jusqu’à fin 2027 ; sur cette base, l’EUR/USD est attendu en hausse vers 1,18 d’ici fin 2027, le dollar devant subir des pressions plus fortes que l’euro. Si les relations Iran–États-Unis s’améliorent et que les prix de l’énergie chutent nettement, la paire pourrait reculer davantage, mais toute vigueur du dollar qui en résulterait serait considérée comme temporaire.
Stratégies face à une vigueur du dollar américain à court terme
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour une vigueur du dollar américain à court terme au cours des prochaines semaines, en visant un repli de la paire EUR/USD vers 1,15 d’ici la fin 2026. La récente décision unanime de la Réserve fédérale de relever ses taux a restauré la confiance des marchés dans sa détermination à combattre l’inflation, maintenant le billet vert particulièrement résilient. Cette dynamique restrictive est confortée par les dernières statistiques américaines, avec un PIB en hausse à un rythme annualisé solide de 3,0 % et une inflation PCE sous-jacente qui reste élevée à 2,6 %.
Pour tirer parti de ce mouvement immédiat, nous suggérons de privilégier des options de vente (puts) EUR/USD de court terme ou de vendre les rebonds sur le marché au comptant. Nous anticipons toutefois que cette force du dollar sera temporaire, la Fed comme la Banque centrale européenne approchant vraisemblablement du point haut de leurs cycles de resserrement. Une fois les dernières hausses de taux de ce cycle actées d’ici décembre, l’attention des marchés se déplacera rapidement vers d’éventuelles baisses de taux.
Se positionner en vue d’un redressement de l’euro à plus long terme
Sur un horizon plus long, nous conseillons aux traders de commencer à accumuler des options d’achat (calls) EUR/USD avec des échéances allant jusqu’à fin 2027, en visant un rebond vers 1,18. Les données historiques montrent que l’indice du dollar se déprécie généralement en moyenne de 6 % à 8 % au cours des douze mois suivant la fin d’un cycle de hausses de taux de la Fed. À mesure que les pressions inflationnistes se dissipent et que la Fed finit par abaisser ses taux, l’avantage de rendement du dollar s’érodera, rendant le billet vert vulnérable à une correction plus marquée.
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