L’or a glissé à un plus bas d’une semaine, la fermeté des rendements des bons du Trésor américain et le renforcement du dollar américain reflétant des anticipations croissantes d’une Réserve fédérale plus agressive. Le XAU/USD évoluait autour de 4 266 $, en baisse de 0,48% sur la séance. Le rendement du Treasury à 10 ans a bondi de 15,2 pdb mercredi, repassant au-dessus de 5%, un plus haut depuis 2007, tandis que les rendements de plus courte maturité sont restés proches de sommets pluriannuels, même si un léger repli jeudi a contribué à limiter de nouvelles pertes sur le métal. L’indice du dollar (DXY) traitait près de 101,29, un plus haut de deux mois, renchérissant le coût de l’or pour les acheteurs hors États-Unis.
Les données PMI de S&P Global aux États-Unis ont soutenu la réévaluation des anticipations de taux, le PMI composite grimpant à 58,4 en septembre, un plus haut de cinq ans. Les statistiques sur l’emploi ont renforcé le ton : les inscriptions hebdomadaires au chômage (Initial Jobless Claims) sont montées à 197 000 contre 196 000, à comparer à des prévisions de 201 000. Les marchés ont intégré une probabilité plus élevée d’un nouveau mouvement en octobre après la hausse de 25 pdb de la semaine dernière, l’outil CME FedWatch évaluant les chances de relèvement à environ 75%, contre 55% la veille. Sur le plan technique, l’or évoluait sous la MM50 à 4 311 $ et la MM100 à 4 308 ; le RSI se situait près de 42 et le MACD restait négatif, avec un support vers 4 150 $ puis 4 000 $, et des résistances à la MM200 à 4 541 $ et 4 700 $.
Positionnement sur l’or et les dérivés
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner pour une poursuite de la baisse de l’or, un dollar plus fort et des rendements du Trésor en envolée pesant sur le métal. Alors que l’or est passé sous ses moyennes mobiles clés à 50 et 100 jours autour de 4 310 $, l’achat d’options de vente (puts) de court terme visant le niveau de support de 4 150 $ constitue une approche pertinente. Historiquement, lorsque le rendement du Treasury à 10 ans dépasse 5%, les actifs non rémunérés comme l’or subissent de forts vents contraires, le capital se redirigeant vers une dette mieux rémunérée.
La hausse inattendue du PMI composite S&P Global américain à un plus haut de cinq ans à 58,4 montre que l’économie reste remarquablement résiliente. En raison de cette vigueur, l’outil CME FedWatch affiche désormais une probabilité de 75% d’une nouvelle hausse de taux en octobre. Nous recommandons de recourir à des spreads baissiers de type « bear put » afin de limiter le coût de la prime tout en se positionnant pour un repli plus marqué vers le niveau psychologique majeur de 4 000 $.
Stratégies sur le change, le marché obligataire et gestion des risques
Nous pouvons également tirer parti de ce changement macroéconomique en opérant directement sur les marchés des changes et obligataires. L’indice du dollar américain se maintient solidement près d’un plus haut de deux mois à 101,29, ce qui suggère que l’achat d’options d’achat (calls) de court terme sur le billet vert demeure très attractif. Vendre des contrats à terme sur taux d’intérêt ou acheter des ETF obligataires inverses constitue une autre voie crédible pour profiter de rendements susceptibles de rester plus élevés plus longtemps.
Toutefois, nous devons rester prudents : les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et des discussions commerciales cruciales pourraient déclencher des achats refuges soudains. Pour gérer ces risques, les traders devraient placer des ordres stop-loss serrés sur les positions vendeuses juste au-dessus de la résistance à 4 311 $. Un franchissement net de ce seuil à la hausse invaliderait notre scénario baissier et indiquerait que les acheteurs ont repris la main.
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