Les États-Unis et la Chine ont convenu de prolonger leur trêve commerciale bilatérale au-delà de son expiration prévue en novembre, selon Bloomberg. Cette prolongation fait suite à une réunion non programmée à Washington entre le secrétaire américain au Trésor Scott Bessent et le vice-Premier ministre chinois He Lifeng. L’arrangement, qualifié d’« accord de Busan », devait prendre fin le 10 novembre mais courra désormais jusqu’au 10 janvier, avec la possibilité d’ici là soit d’un paquet économique plus large, soit d’un nouveau report reconduisant les termes actuels.
Le président chinois Xi Jinping et Peng Liyuan sont arrivés à la base conjointe d’Andrews, à l’extérieur de Washington, peu avant 18 heures (heure locale) mercredi. Sur les marchés, l’AUD/USD cédait 0,06% sur la séance à 0,7034. Par ailleurs, la guerre commerciale sino-américaine a débuté début 2018 sous la présidence de Donald Trump et a conduit à l’accord de « Phase 1 » en janvier 2020, après quoi les droits de douane sont restés globalement en place. Une nouvelle escalade a suivi le retour de Trump en tant que 47e président des États-Unis : durant la campagne de 2024, il avait promis des droits de douane de 60% sur la Chine, qui ont été instaurés le 20 janvier 2025.
Impact sur les marchés des changes et des dérivés
La prolongation inattendue de la trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine jusqu’au 10 janvier 2027 nous offre un répit temporaire que nous devons mettre à profit. Nous anticipons une baisse de la volatilité implicite à court terme sur les paires de devises sensibles au commerce, telles que l’AUD/USD et l’USD/CNH, au cours des prochaines semaines. Les opérateurs de dérivés devraient envisager de vendre des options de maturité courte afin de capter l’érosion de prime, alors que la menace immédiate de nouveaux droits de douane est mise entre parenthèses.
Si les marchés de court terme se détendent, il faut se préparer à un fort regain de volatilité à l’approche de la nouvelle échéance de janvier. Les données historiques des précédents épisodes de tensions commerciales montrent que la volatilité implicite de l’USD/CNH bondit souvent de 20% à 30% lorsque les négociations patinent. Nous recommandons d’acheter des spreads calendaires de maturité plus longue ou des calls sur échéances lointaines sur les indices de volatilité, afin de se couvrir contre un brusque blocage des discussions.
Effets sur le dollar australien et les dérivés actions
Le dollar australien, qui s’échange actuellement autour de 0,7034, reste très sensible à la santé de l’économie chinoise et aux flux du commerce mondial. Avec un PMI manufacturier chinois stabilisé autour de 50,4 ces derniers mois, nous voyons une fenêtre temporaire de stabilité pour les devises liées aux matières premières. Les traders de dérivés devraient envisager de structurer des « risk reversals » sur l’AUD afin de profiter d’un modeste rebond de soulagement au cours du mois à venir.
Sur le segment des dérivés actions, cet apaisement temporaire devrait soutenir les multinationales fortement dépendantes des chaînes d’approvisionnement chinoises. Nous pouvons cibler des options d’achat sur les secteurs technologique et automobile, qui avaient été durement touchés lorsque la menace de droits de douane à 60% a été introduite pour la première fois. Toutefois, il convient de maintenir des tailles de position raisonnables, car tout changement soudain de rhétorique politique pourrait rapidement inverser ces gains.
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