Le dollar américain a progressé à son plus haut niveau depuis fin juillet après sept séances consécutives de hausse et un gain de plus de 2 %. En plus de soutiens domestiques — vigueur de l’économie, dynamisme des grandes valeurs technologiques et perspective d’une politique monétaire plus restrictive — le risque politique a pesé sur les devises européennes, tandis que le yen a reculé lors de sept des huit dernières séances, sur fond de divergences quant à l’orientation de la politique de la Banque du Japon.
Les commentaires du FOMC ont fait apparaître une inquiétude : le conflit au Moyen-Orient et des prix de l’énergie élevés pourraient alimenter l’inflation sous-jacente via des effets de second tour, ce qui implique que la Fed pourrait devoir poursuivre le resserrement ; les contrats à terme intègrent une probabilité de 54 % d’une hausse des taux en octobre, tandis que la probabilité de deux relèvements supplémentaires en 2026 avoisine 40 %. Au Royaume-Uni, les marchés valorisent une probabilité supérieure à 81 % d’un relèvement du Bank Rate de 3,75 % à 4 % en novembre, alors même que le GBPUSD recule à l’approche d’une proposition budgétaire. En France, la dette publique pourrait dépasser 120 % du PIB d’ici 2027 et le coût du service de la dette devrait doubler d’ici la fin de la décennie ; l’écart de rendement France-Allemagne s’est élargi au-delà des niveaux observés lors de la crise des dettes souveraines en Europe, ravivant les spéculations sur de nouveaux achats d’obligations par la banque centrale et pesant sur l’EURUSD, tandis que l’USDJPY s’est inscrit en hausse.
Force du dollar américain et stratégies de change mondiales
Nous suggérons aux opérateurs sur dérivés de renforcer de manière offensive des positions longues sur le dollar américain dans les prochaines semaines, le billet vert profitant de l’instabilité politique mondiale. Avec un Dollar Index ayant récemment franchi des résistances clés autour de 104, nous anticipons la poursuite de ce mouvement, la Réserve fédérale conservant un biais restrictif. Les traders devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) USD de courte maturité afin de capter cette jambe de hausse avant la réunion de la Fed en octobre.
Nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie sur l’EURUSD pour se couvrir contre l’escalade des risques en zone euro. L’écart de rendement à 10 ans France-Allemagne a dépassé un plus haut pluriannuel de 85 points de base, signe d’une forte aversion au risque des investisseurs face à une dette française projetée à 120 % du PIB. Historiquement, lorsque les spreads souverains européens s’écartent de cette manière, l’euro subit un mouvement baissier marqué, rendant les positions vendeuses sur la monnaie unique particulièrement rémunératrices.
Opportunités sur les dérivés GBP et JPY
Au Royaume-Uni, nous recommandons de vendre la livre via des risk reversals baissiers à l’approche de la proposition budgétaire d’Andy Burnham. Bien que le marché intègre une probabilité de 81 % d’une hausse de taux à 4 % en novembre, le souvenir du « mini-budget » de 2022 — qui avait fait décrocher la livre jusqu’à un plus bas historique à 1,03 dollar — maintient les investisseurs dans une forte aversion au risque. La mise en place de stratégies d’options de vente sur le GBPUSD permettra de protéger les portefeuilles contre un nouveau choc lié à un conflit de politique budgétaire.
Enfin, nous voyons une trajectoire claire pour se positionner à l’achat sur l’USDJPY, la Banque du Japon refusant de s’engager sur de nouvelles hausses de taux. Avec une inflation sous-jacente japonaise qui stagne à seulement 1,8 %, la plus faible du G7, la divergence de politique monétaire avec les États-Unis devrait continuer de se creuser. Les opérateurs sur dérivés devraient privilégier l’achat de call spreads sur l’USDJPY afin de capter cette tendance haussière graduelle.
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