Le pétrole a reculé sur fond d’anticipations d’un assouplissement de l’offre, après le passage du Brent sous les 99 $/b et un WTI traité autour de 89 $/b. Le Brent enchaîne une sixième séance de baisse d’affilée, sa plus longue série de replis depuis août 2025, ce qui le laisse en recul de plus de 9,5 % sur la période — tout en restant en hausse de plus de 60 % depuis le début de l’année. L’Arabie saoudite a redémarré son oléoduc East‑West, qui contourne le détroit d’Ormuz et peut transporter environ 7 Mb/j, confortant les attentes d’une reprise des exportations depuis Yanbu. Aux États‑Unis, les données de l’API ont montré une hausse des stocks de brut de 1,7 million de barils, à rebours des attentes d’un recul de 578 000 barils, tandis que l’essence et les distillats ont chacun diminué de 2,2 millions de barils ; l’attention se porte désormais sur le rapport de l’EIA. Le gaz américain s’est également raffermi, avec un Henry Hub au‑dessus de 3 $/MMBtu sur fond de baisse de la production dans le Lower 48 et de prévisions plus fraîches sur le Nord‑Est, même si les coupures liées aux tempêtes pourraient plafonner la demande.
Côté métaux, les importations d’or de la Chine ont progressé de 39,3 % sur un an à 141,7 tonnes en août, portant les entrées depuis le début de l’année à un record de 1 141,2 tonnes (+72,2 %) ; les ETF chinois adossés à l’or ont ajouté environ 44 tonnes jusqu’en août (+18 %), tandis que les encours mondiaux des ETF sont restés globalement inchangés. Le cuivre a prolongé sa hausse pour une sixième séance avant un léger repli, soutenu par des disponibilités tendues en Chine, alors que les stocks de cathodes à Shanghai ont diminué de 14 700 tonnes à 43 900 tonnes. En Indonésie, des limitations de production à Morowali Industrial Park pourraient affecter environ 100 000 tonnes de nickel pig iron, à comparer à une capacité annuelle d’environ 4,2 millions de tonnes. Les données COTR ont montré que les positions nettes haussières sur le cuivre ont reculé de 3 981 lots à 42 132, les positions nettes longues sur l’aluminium ont chuté de 11 623 à 77 423, et les positions nettes longues sur le zinc ont diminué de 2 787 à 29 946. En agriculture, la récolte ukrainienne de céréales et légumineuses a atteint 33 Mt au 22 septembre (+10 %), avec 7 millions d’hectares récoltés (61 %) ; la production de blé a progressé de 11 % à 25,3 Mt, tandis que le maïs a atteint 340 kt sur 68 000 hectares, contre 389 kt un an plus tôt.
Derivative Trading Recommendations: Energy, Metals, and Agriculture
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se positionner sur une poursuite de la baisse à court terme du pétrole via des options de vente (puts) sur le Brent et le WTI. Avec un Brent passé sous 99 $ et le rétablissement par l’oléoduc saoudien East‑West d’une capacité de contournement pouvant aller jusqu’à 7 millions de barils par jour, la tension immédiate sur l’offre s’atténue. Il convient de suivre de près les données d’inventaires de l’EIA aujourd’hui afin de confirmer la hausse inattendue de 1,7 million de barils signalée par l’API, ce qui pourrait renforcer cette dynamique baissière.
À l’inverse, nous voyons un potentiel haussier à court terme sur le gaz naturel américain et recommandons des options d’achat (calls) longues sur les futures Henry Hub, alors que les prix repassent au‑dessus de 3 $/MMBtu. La baisse de la production dans les États du Lower 48, combinée au refroidissement automnal dans le Nord‑Est des États‑Unis, devrait stimuler la demande de chauffage à court terme. Toutefois, ces positions doivent être couvertes contre le risque de coupures d’électricité liées aux tempêtes, susceptibles de plafonner temporairement la consommation régionale.
Sur les métaux de base, nous suggérons de prendre des positions longues tactiques sur des dérivés du nickel, tout en restant prudents sur le cuivre. La sécheresse induite par El Niño en Indonésie menace de réduire jusqu’à 100 000 tonnes la production de nickel pig iron, alimentant un scénario de resserrement de l’offre. Dans le même temps, malgré des stocks de cuivre à Shanghai historiquement bas (43 900 tonnes), les positions nettes haussières sur le cuivre reculent depuis six semaines d’affilée, ce qui plaide pour attendre un signal de momentum plus clair.
Gold, Grain, and ETF Strategies
Nous recommandons fortement de conserver un biais haussier sur les dérivés sur l’or, en privilégiant des options d’achat (calls) de long terme afin de tirer parti d’une demande asiatique massive. Depuis le début de l’année, les importations d’or de la Chine ont bondi de plus de 72 % à un record de 1 141,2 tonnes, ce qui montre que la demande physique et via ETF dans la région demeure très soutenue. Les données historiques indiquent que des primes physiques élevées à Shanghai précèdent souvent des rallyes mondiaux des prix, rendant les replis actuels particulièrement attractifs pour l’achat.
Enfin, nous recommandons de vendre des contrats à terme sur le blé ou d’acheter des options de vente (puts) sur l’agricole au cours des prochaines semaines. La récolte record en Ukraine, avec une production de blé en hausse de 11 % sur un an à 25,3 millions de tonnes, inonde activement le marché et atténue les tensions sur l’offre mondiale. Cette pression d’offre, combinée à l’avancement saisonnier des récoltes à l’échelle mondiale, devrait maintenir un fort plafond sur les prix des céréales.
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