Le dollar a commencé la semaine en hausse, alors même que les prix du pétrole reculaient et que les actions mondiales se renforçaient, les gains étant soutenus par des commentaires restrictifs de responsables de la Réserve fédérale qui ont fait remonter les taux américains à l’avant de la courbe. ING a attribué une partie du mouvement à un rebond vers les niveaux observés avant la vérification des taux de la Banque du Japon rapportée vendredi, qui avait pesé sur la dynamique de l’USD. Le calendrier des statistiques américaines étant jugé « léger », ING a signalé des risques haussiers à court terme pour le billet vert et a anticipé un DXY à 101,0 avant la fin du mois.
La rhétorique de la Fed a été décrite comme le principal moteur. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a cité les chocs d’offre, conjugués à une consommation solide et à des investissements liés à l’IA, comme des facteurs susceptibles de maintenir l’inflation à un niveau élevé, ajoutant que le retour à une inflation de 2 % pourrait être douloureux. Le président de la Fed de Saint Louis, Alberto Musalem, a plaidé pour un resserrement graduel mais anticipé et a estimé que la politique monétaire reste accommodante ; il a également été associé au groupe du « dot plot » qui projette deux hausses supplémentaires cette année, bien qu’il ne vote pas. Le Brent est brièvement passé sous 100 $/baril, et ING a noté que la baisse des prix de l’énergie peut desserrer la relation pétrole-USD lorsque la Fed est perçue comme plus focalisée sur l’inflation que les autres banques centrales des pays développés.
Stratégies sur dérivés pour un dollar plus fort
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en faveur d’un dollar américain plus fort dans les prochaines semaines, en visant un mouvement de l’indice du dollar (DXY) vers 101,0. Ce biais haussier est soutenu par les récents commentaires restrictifs de responsables de la Réserve fédérale, avertissant que le chemin vers l’objectif d’inflation de 2 % reste difficile. Les traders peuvent capter cet élan en achetant des options d’achat (calls) USD à courte échéance.
Se positionner pour des rendements américains élevés et un découplage des devises
Les données de marché montrent que les anticipations de baisses rapides des taux s’estompent, maintenant les rendements américains à l’avant de la courbe à des niveaux élevés. Nous suggérons d’ajuster les contrats à terme et les options de taux afin d’intégrer un scénario de politique monétaire « plus élevée plus longtemps » (higher for longer). Cette stratégie protège les portefeuilles contre des surprises soudainement plus restrictives, dans un contexte de calendrier macroéconomique américain relativement léger.
Nous voyons également une excellente opportunité d’exploiter le découplage du dollar américain vis-à-vis de la baisse des prix de l’énergie, alors que le brut Brent passe sous le seuil des 100 $. Les autres grandes banques centrales étant plus sensibles à la baisse du pétrole que la Fed, focalisée sur l’inflation, les devises non-USD subissent une pression baissière supplémentaire. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager d’acheter des options d’achat USD contre des devises corrélées aux matières premières, comme le dollar canadien.
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