L’euro s’est stabilisé face au dollar américain lundi, mais est resté plafonné sous 1,1500, après avoir glissé la semaine dernière vers un plus bas de sept semaines à 1,1454. L’incertitude politique en Allemagne a pesé sur la monnaie unique après la défaite électorale régionale du parti de centre droit CDU du chancelier Friedrich Merz en Mecklembourg-Poméranie-Occidentale, où il a recueilli 4,9 % des voix et n’a pas atteint le seuil de 5 % requis pour entrer au parlement régional. Cette issue est intervenue alors même que la baisse des coûts de l’énergie apportait un soutien.
Le repli du pétrole a joué un rôle de contrepoids, le Brent évoluant près de 98,00 dollars, soit environ 7 % sous les plus hauts de la semaine dernière, après la réparation par l’Arabie saoudite de son oléoduc Est-Ouest et le relèvement des volumes d’approvisionnement pour septembre. ING a maintenu un objectif de fin d’année à 1,160 sur l’EUR/USD, en pointant des similarités entre les swaps de court terme en EUR et en USD et en anticipant une hausse supplémentaire de chaque banque centrale cette année avant une pause. La Réserve fédérale a relevé ses taux la semaine dernière, tandis que les marchés se tournaient aussi vers des propos attendus du président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, à l’OMFIF à Londres, et vers une apparition de la présidente de la BCE, Christine Lagarde, à Francfort, avant les PMI de septembre attendus mercredi.
Gérer les risques baissiers dans un contexte d’incertitude politique en Allemagne
Nous recommandons aux traders de dérivés de se concentrer sur la couverture des risques baissiers sur l’euro, alors que l’instabilité politique en Allemagne maintient la devise plafonnée sous 1,1500. La paire EUR/USD évoluant juste au-dessus de son plus bas de sept semaines à 1,1454, l’achat d’options de vente (puts) de court terme avec un prix d’exercice proche de 1,1400 constitue une stratégie défensive très pragmatique. Historiquement, des chocs politiques soudains dans la première économie de la zone euro ont tiré la devise vers le bas de 1,5 % à 2 % dans les semaines suivant le scrutin.
Se positionner sur la volatilité autour des PMI et des signaux des banques centrales
Les données préliminaires des indices PMI (Purchasing Managers’ Index), attendues mercredi, constituent le prochain catalyseur majeur de volatilité. Nous suggérons de mettre en place une stratégie de « long strangle », consistant à acheter simultanément des options d’achat (calls) et de vente (puts) hors de la monnaie, afin de capter une éventuelle rupture brutale. Les données de marché passées montrent que des publications de PMI de la zone euro s’écartant du consensus déclenchent généralement des mouvements immédiats sur le marché des changes de 70 à 90 pips.
Nous devons également aligner nos positions avec la réalité de banques centrales restrictives, d’autant plus que le président de la Fed, Kevin Warsh, a signalé de nouvelles hausses de taux. Même si certains analystes visent toujours un EUR/USD à 1,1600 en fin d’année, le marché des swaps de court terme suggère que toute progression serait lente et fortement contrée. Vendre des options d’achat au niveau de 1,1600 permet d’encaisser une prime, tout en attendant la fin de cette phase de consolidation.
La baisse du Brent, désormais proche de 98,00 dollars, apporte en général un soutien statistique à la zone euro, grande importatrice d’énergie. Toutefois, cet allègement est entièrement éclipsé par la défaite historique de la CDU, passée sous le seuil crucial de 5 %. Nous déconseillons d’acheter des contrats à terme sur l’euro en se fondant uniquement sur le repli du pétrole, l’incertitude politique étant susceptible de maintenir la devise sous pression.
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